Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.03.2017
Kursziel: 17,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Hohe Qualität des Fintech-Portfolios spiegelt sich in deutlichen Neubewertungsgewinnen wider
 
FinLab hat vergangene Woche die vorläufigen Geschäftszahlen für 2016 veröffentlicht.
 
Hohe Zuschreibungen: Das IFRS-Ergebnis konnte deutlich auf 14,0 Mio. Euro (Vj.: 6,5 Mio. Euro) verbessert werden. Treiber dieser Entwicklung waren Zuschreibungen in Höhe von 11,7 Mio. Euro im Zusammenhang mit Finanzierungsrunden für die Beteiligungen Deposit Solutions und nextmarkets. Die bei den Finanzierungsrunden aufgedeckten Bewertungs-potenziale sind u. E. ein Beleg für die exzellente Expertise von FinLab bei der Auswahl von Fintech-Investments.
 
Der Jahresüberschuss nach HGB war aufgrund der schwächeren Entwicklung bei Heliad und des Wegfalls eines positiven Einmaleffekts im Vorjahr auf 2,3 Mio. Euro (Vj.: 5,2 Mio. Euro) rückläufig. Das gegenüber dem ersten Halbjahr (0,6 Mio. Euro) wesentlich gesteigerte Ergebnis ist in erster Linie auf die Vereinnahmung der Dividende von Heliad und die Gewinnabführung von Patriarch zurückzuführen.
 
Zum Start der Beteiligungen in das laufende Geschäftsjahr äußerte sich das Management positiv, ohne dabei jedoch auf konkrete Entwicklungen einzugehen.
 
Weiterentwicklung des Fintech-Portfolios: Nach dem Bilanzstichtag wurde eine Finanzierungsrunde, an der sich auch FinLab beteiligte, für das Portfolio-Unternehmen Kapilendo durchgeführt. Details zur Bewertung liegen zwar noch nicht vor. Wir gehen jedoch davon aus, dass dabei ebenfalls Neubewertungsgewinne angefallen sind. Seit Februar ist FinLab über die Tochtergesellschaft Patriarch nun auch im Bereich Robo-Advisory tätig. Das Angebot wurde dabei unter der neuen Marke Truevest lanciert. Wir gehen davon aus, dass das Fintech-Portfolio im laufenden Jahr um 2-3 Beteiligungen ausgebaut wird. Das Unternehmen verfügt über eine konkrete Pipeline und ein exzellentes Netzwerk zur Identifizierung weiterer Investments.
 
Bewertung: In unserer NAV-Berechnung sind die in 2016 angefallenen signifikanten Bewertungsgewinne von Deposit Solutions und nextmarkets bereits enthalten. Mit Vorlage des Geschäftsberichts Ende April werden wir auch die restlichen Bewertungsansätze überprüfen. Die Finanzierungsrunde bei Kapilendo dürfte sich dabei leicht positiv auswirken. Bei der größten Beteiligung Heliad Equity Partners ist der Wertansatz stark von der Entwicklung der börsennotierten Investments abhängig. Wir erwarten hier aber zum Berichtsstichtag gegenüber dem Halbjahresbericht keine starken Veränderungen.
 
Fazit: Die in 2016 realisierten Wertzuschreibungen verdeutlichen die hohe Qualität des Fintech-Portfolios von FinLab. Der erwartete Ausbau des Portfolios und die dynamische Entwicklung der Beteiligungen dürften für weiteren positiven Newsflow sorgen. Wir bestätigen die Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 17,30 Euro.
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14875.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.