Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG
ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.07.2016
Kursziel: 8,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Digitalisierung treibt das Wachstum – JDC bietet innovative Technologieplattform für den Finanzvertrieb
 
Als unabhängiger Finanzdienstleister gehört JDC mit der Marke Jung, DMS & Cie. zu den führenden Maklerpools im deutschsprachigen Raum und agiert gleichzeitig als innovativer Technologie-Anbieter für den freien Finanzvertrieb.
 
Der für JDC relevante Markt für Finanzprodukte weist einen moderat positiven Wachstumstrend auf, wenngleich auf Ebene der einzelnen Produktkategorien eine heterogene Entwicklung zu verzeichnen ist. Die marktführende Stellung im Kerngeschäft Maklerpool basiert auf einer etablierten und skalierbaren Plattform für die rechtssichere Geschäftsabwicklung und Administration von Kundenbeständen in Verbindung mit mehr als 16 Tsd. angeschlossenen Maklern und rund 1 Mio. Privatkunden. Für die Betreuung der Kunden haben die Makler über die Plattform Zugriff auf ein Angebot an Finanzprodukten, das eine weitgehende Abdeckung des Gesamtmarktes bietet.
 
Die operative Entwicklung war zuletzt von einer erfolgreichen Fokussierung und Verschlankung der Unternehmensstruktur geprägt. Der Umsatz stieg im abgelaufenen Geschäftsjahr um 6,8% auf 75,4 Mio. Euro (bereinigt um den Verkauf der Tochtergesellschaft Compexx Finanz AG). Gleichzeitig konnte das EBIT von -3,1 Mio. Euro auf -0,3 Mio. Euro verbessert werden. Nachdem im ersten Quartal 2016 noch eine stabile Entwicklung gegenüber dem Vorjahreszeitraum verzeichnet wurde, erwarten wir für die zweite Jahreshälfte und die kommenden Jahre ein dynamisches Wachstum und überproportionale Ergebnisverbesserungen.
 
Dabei profitiert JDC vor allem von der Digitalisierung im Finanzvertrieb. Herzstück dieser Aktivitäten ist die App „allesmeins“. Sie unterstützt die Verschmelzung von klassischer Beratung und digitalem Vertrieb. Die App bietet durch eine einfache Übertragung bestehender Verträge auf den betreuenden Makler das Potenzial zur Erhöhung der Vertragsanzahl und damit auch des Umsatzes je Kunde.
 
Aber auch im Kerngeschäft bieten sich JDC aktuell hochattraktive Wachstumsperspektiven. Dies verdeutlichen nicht zuletzt die jüngst zugekauften Kundenbestände des Versicherungsmaklers Aon und der Vergleichsplattform Geld.de. In Summe sollten daraus ein jährlicher Umsatzbeitrag von ca. 6,5 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von über 50% resultieren. Mit dem 2,5 bis 3-fachen der jährlichen Bestandsprovision wurden diese zu sehr attraktiven Konditionen erworben. Gleichzeitig bieten die erworbenen Bestände Potenzial für Cross-Selling.  
Fazit: Das dynamische Wachstum mit einer CAGR von 13,5% bis 2018e und die überproportionale Ergebnisverbesserung ist unseres Erachtens noch nicht vollständig im Kurs reflektiert. Auf Basis eines DCF-Modells haben wir einen fairen Wert von 8,00 Euro je Aktie ermittelt. Wir nehmen deshalb die Coverage mit einer Kaufempfehlung auf.
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14035.pdf

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