Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG
ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.02.2017
Kursziel: 7,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Preview: Vorläufige Zahlen 2016 – Neuer Digitalvorstand kommt von Google  
JDC hat heute die Erweiterung des Vorstands um die Position eines Chief Digital Officers bekanntgegeben. Zudem wird das Unternehmen am 06. März die vorläufigen Zahlen für 2016 veröffentlichen. Unsere Erwartungen sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.
 
[Tabelle]
 
Der Umsatz dürfte im Gesamtjahr um ca. 5% angestiegen sein. Zu dieser Entwicklung haben u.E. eine positive Entwicklung im Segment Advisory (FiNUM) und die Umsätze der zugekauften Versicherungsvertragsbestände (Geld.de, Aon) maßgeblich beigetragen. Im Kerngeschäft Advisortech sollten, abgesehen von den Bestandskäufen, die Impulse der zu Jahresbeginn 2016 implementierten Strategie noch gering gewesen sein. Der Umsatz dürfte hier deshalb in etwa auf dem Niveau des Vorjahres ausgefallen sein.  
Beim EBITDA erwarten wir eine stark überproportionale Verbesserung. Ursächlich hierfür sind u.E. die Fokussierung auf profitable Aktivitäten und erste Ergebnisbeiträge der erworbenen Versicherungsbestände.  
Digitalkompetenz ausgebaut: Durch die Erweiterung des Vorstands um einen Chief Digital Officer untermauert JDC die Ambitionen, zum führenden Insurtech-Anbieter für die End-kundenberatung sowie für unabhängige Makler im deutschsprachigen Raum zu werden. Die Position wird von Stefan Bachmann besetzt, der zuvor Finance & Fintech Industry Manager bei Google in Deutschland war und das German Fintech Program verantwortete. Damit hat JDC einen ausgewiesenen Experten auf diesem Gebiet gewonnen.  
Modellanpassung: Aufgrund eines etwas höheren Aufwands für Investitionen in die Digitalisierungsstrategie und der schleppenden Übertragung der erworbenen Vertrags-bestände, die bis zum Ende des dritten Quartals angedauert hat, reduzieren wir unsere bisherigen Schätzungen. Die Impulse der Digitalstrategie und die ab 2017 ganzjährig anfallenden Beiträge der Bestandszukäufe werden jedoch u.E. wie ursprünglich antizipiert zum Tragen kommen. Insbesondere die App „allesmeins“ in Verbindung mit dem hybriden Geschäftsmodell, das Portal Geld.de sowie die weitere Digitalisierung der Prozesse bilden u.E. eine sehr gute Grundlage für die Entwicklung zum führenden Insurtech-Anbieter.
 
Fazit: Die vermeldete Personalie untermauert die Strategie und die Equity Story eindrucksvoll. Gleichzeitig dürften die Q4-Zahlen den Erfolg der Neuausrichtung reflektieren. Auf Basis der angepassten Prognosen und der Fortschreibung des DCF-Modells ergibt sich ein leicht niedrigeres Kursziel von 7,80 Euro (zuvor: 8,00 Euro). Angesichts eines attraktiven Upsides von rund 40% wird die Kaufempfehlung bestätigt.
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14801.pdf

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