Original-Research: artec technologies AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu artec technologies AG

Unternehmen: artec technologies AG
ISIN: DE0005209589

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Weiterentwicklung der Produkt- und Systemplattformen ermöglicht Rückkehr auf den Wachstumspfad; Deutliche Ergebnisverbesserung im laufenden Geschäftsjahr zu erwarten; Hohes Ertragspotenzial durch den Cloud Service- Geschäftsbereich und die hierbei erzielbaren Skaleneffekte  
artec technologies AG (artec) hat die im Jahr 2016 begonnene strategische und technologische Neupositionierung im vergangenen Jahr 2017 erfolgreich abgeschlossen (siehe nachfolgende Seiten). Dieser Schritt ermöglicht unserem Erachten nach im laufenden Geschäftsjahr 2018 die Rückkehr auf den Wachstumspfad, aufgrund des neuen Geschäftsmodells (Fokus auf Cloud- Service-Lösungen & Sicherheitslösungen für Behörden und Organisationen mit Sicherheitsaufgaben) und den weiterentwickelten Systemplattformen.  
Die Neuausrichtung des Geschäftsmodells in Verbindung mit der dazugehörigen technologischen Basis konnte im vergangenen Geschäftsjahr noch nicht vollumfänglich Wirkung zeigen. Aufgrund von notwendigen technologischen Entwicklungsmaßnahmen waren personelle Kapazitäten im Unternehmen stark gebunden, so dass Neuaufträge zum Teil nicht angenommen werden konnten. Daneben haben sich die Umstellung von Projektgeschäft auf Mietgeschäft, die Verschiebung von großen Projekten nach 2018 und der politisch bedingte Wegfall von Umsätzen aus dem mittleren Osten negativ auf die Umsatzerlöse des vergangenen Geschäftsjahrs ausgewirkt. Somit musste artec einen Umsatzrückgang um 40,9% auf 1,46 Mio. EUR verzeichnen (VJ: 2,47 Mio. EUR).  
Bedingt durch den Umsatzrückgang und die notwendigen Entwicklungsmaßnahmen lag auch das operative Ergebnis deutlich unter dem Vorjahreswert. So betrug das EBITDA -0,44 Mio. EUR nach -0,11 Mio. EUR im Vorjahr.  
Die Vertriebsleistung in 2017 führte schon Anfang des laufenden Geschäftsjahres 2018 in beiden Geschäftsfeldern zu bedeutenden Aufträgen (z.B. Bundesinnenministerium, Landesmedienanstalt). Die hieraus zu erwartende Signalwirkung, sollte sich positiv auf die zukünftigen Vertriebsmaßnahmen auswirken. Die gewonnenen Schlüsselprojekte bestätigen die vorgenommene technische Ausrichtung sowie die Fokussierung auf die beiden Geschäftsbereiche.
 
Für das laufende Geschäftsjahr 2018 erwarten wir einen Umsatz in Höhe von 3,20 Mio. EUR und hierbei ein ausgeglichenes operatives Ergebnis (EBITDA) von 0,08 Mio. EUR. Hierzu sollen vor allem ein stärkerer Vertrieb der optimierten Systemplattformen beitragen. Zudem wird das Geschäft durch die bereits gewonnenen Großaufträge gestützt.
 
Für die Folgejahre 2019 und 2020 rechnen wir, auf Basis einer Ausweitung der Kundenbasis im Cloud- und Sicherheitsbereich, mit einem weiteren Anstieg der Umsatzerlöse auf 5,00 Mio. EUR und 5,50 Mio. EUR. Parallel hierzu sollte sich das operative Ergebnis aufgrund der starken Skalierbarkeit des Cloud-Geschäfts noch dynamischer entwickeln. Somit erwarten wir einen weiteren Anstieg des EBITDA auf 1,53 Mio. EUR bzw. 1,93 Mio. EUR.
 
Auf Basis unserer Prognosen für die GJ 2018-2020 haben wir unser Kursziel für die artec technologies AG von zuvor 6,25 EUR auf 6,50 EUR erhöht. Die Kurszielerhöhung resultiert aus dem so genannten 'Roll-Over-Effekt.' Hierbei handelt es sich um eine technische Kurszielanhebung, da sich nun das Kursziel auf das darauffolgende Geschäftsjahr 2019 bezieht (zuvor: 2018). Auf Basis des aktuellen Kursniveau ergibt sich daraus unverändert ein hohes Kurspotenzial und damit weiterhin das Rating Kaufen. Nach erfolgreichem Abschluss der strategischen Neuausrichtung sind im laufenden Geschäftsjahr 2018 die ersten positiven Effekte zu erwarten, welche auch eine solide Basis für ein nachhaltiges und profitables Wachstum ab 2019 bilden. Mittel- und langfristig sind wir davon überzeugt, dass die artec technologies AG deutlich höhere Rentabilitätsniveaus erreichen kann. Bereits in der Vergangenheit hat die Technologiegesellschaft bewiesen, dass sie hierzu in der Lage ist.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16629.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,5b,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.