Original-Research: asknet AG - von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu asknet AG
Unternehmen: asknet AG
ISIN: DE0005173306

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 16.08.2012
Kursziel: EUR 4,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 09.08.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Auf dem besten Weg
 
Gestern hat asknet seinen Halbjahresbericht veröffentlicht. Die für die Einschätzung der operativen Ertragslage relevanten Service Revenues verbesserten sich im zweiten Quartal um 6,3%, nachdem im ersten Quartal noch ein Rückgang von -15,2% vermeldet werden musste. Damit konnte asknet wie erwartet auf den Wachstumspfad zurückkehren, den das Unternehmen bereits zwischen 2003 und 2011 ununterbrochen beschritten hatte. Nach der Straffung der Organisationsstruktur und der Gewinnung eines neuen Großkunden konnte beim operativen Ergebnis erneut eine deutliche Verbesserung erzielt werden: Das EBIT stieg im zweiten Quartal auf EUR -0,04 Mio. von EUR -0,8 Mio. in Q2/11 an. Zum Halbjahr steht nun nur noch ein kleiner Verlust von weniger als EUR -0,1 Mio. (nach EUR -1,0 Mio. in H1/11) in den Büchern. Die unverschuldete Gesellschaft konnte Vor- und Nachsteuergewinne in etwa dieser Größenordnung erzielen. Bezogen auf 5,0 Mio. Aktien entspricht dies einem EPS von EUR -0,02. Der operative Cashflow lag zum Halbjahr bei EUR -0,9 Mio., was insbesondere auf Saisonalitätseffekte zurückzuführen ist.
 
Die Guidance, im laufenden Jahr erstmals die operative Gewinnzone zu erreichen, wurde vom Management bestätigt. Für das Gesamtjahr rechnen wir mit Service Revenues von EUR 10,3 Mio. (+4,6% YoY) und einem operativen Ergebnis von EUR 0,3 Mio. (EBIT-Marge 3,4%). Bedingt durch die ganzjährige Konsolidierung von CyberLink erwarten wir für das kommende Jahr einen Anstieg der Service Revenues auf EUR 11,4 Mio. (+11,0% YoY) und des EBITs auf rund EUR 0,8 Mio. (entsprechend einer Marge von 7,4%).  
Unser Kursziel von EUR 4,00 je Aktie ist das Ergebnis eines dreistufigen standardisierten DCF-Modells, das von Peergroup-Multiplikatoren des Best Comparables Digital River und einer breiten Palette von Internet-Software-Unternehmen unterstützt wird. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 1,85 je Aktie ergibt sich ein Kurspotenzial von 116,2%. Wir bestätigen daher unser Buy-Rating.
 
Für das Erreichen unseres Kurszieles sehen wir die folgenden Risiken: (1) Anhaltende operative Verluste seit dem Börsengang 2006, (2) Abhängigkeit von Großkunden, (3) hohe Wettbewerbsintensität und niedrige Markteintrittsbarrieren, (4) Abhängigkeiten von der allgemeinen Wirtschaftslage (5) möglicher Stock Overhang, und (6) operative Ertragsentwicklung der Kunden schlägt sich unmittelbar bei asknet nieder.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11694.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.