Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE000A2YPGM4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 05.11.2019
Kursziel: 1,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Preview: Starkes Wachstum in Q3 dürfte Visibilität zur Erreichung der Jahresziele spürbar erhöhen
 
curasan wird voraussichtlich Ende November Eckdaten zum dritten Quartal veröffentlichen. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen in Q3 wieder deutlich wächst und somit auch die Jahresziele bestätigt.  
[Tabelle]
 
Wachstumsdynamik dürfte spürbar zunehmen: Im zweiten Quartal führten Produktions- und Lieferschwierigkeiten bei zwei Lieferanten zu einer überraschend schwachen Umsatzentwicklung (Q2/19: -22,3%; H1/19: -7,6%). Wir gehen nach wie vor davon aus, dass es sich hierbei lediglich um eine Verschiebung in das zweite Halbjahr handelt. Für Q3 erwarten wir daher ein deutliches Umsatzwachstum von 43% auf 1,4 Mio. Euro. Regional betrachtet dürfte insbesondere Asien ein starkes Wachstum zeigen. Auch für Europa rechnen wir mit einer erfreulichen Entwicklung. Lediglich die Region Amerika leidet u.E. nach wie vor am schwierigen Zugang zu den Kliniken.  
Auch ergebnisseitig gehen wir von einer deutlichen Verbesserung aus und rechnen mit einem EBITDA i.H.v. -0,67 Mio. Euro (Vj.: -1,68 Mio. Euro). Dies sollte auf den Erfolg der eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen zurückzuführen sein (z.B. reduzierte Teilnahme an Kongressen/Fachmessen). Darüber hinaus ist u.E. aufgrund der Umsatzverschiebung ein Großteil der Vertriebskosten bereits in Q2 angefallen.
 
Jahresziele dürften erreicht werden: Das Management dürfte im Rahmen der Q3-Meldung die Jahresziele bestätigen. Der Nettoumsatz soll demnach zwischen 6,2 und 7,0 Mio. Euro und das EBITDA in der Bandbreite von -3,2 bis -2,8 Mio. Euro liegen. Auch wir erwarten, dass die Jahresziele erreicht werden und halten daher an unseren Prognosen fest. Für die nächsten Monate steht für uns neben dem Wachstumstempo auch die weitere Umsetzung der Kostensenkungsmaßnahmen zur Erreichung der Gewinnschwelle im Fokus. Darüber hinaus rechnen wir durch den jüngsten Vorstandswechsel auch hinsichtlich der strategischen Ausrichtung – wie z.B. der Gewinnung eines strategischen Partners – mit frischen Impulsen. Newsflow hierzu dürfte es jedoch erst in 2020 geben.
 
Fazit: Mit den Q3-Zahlen sollte curasan auf den Wachstumspfad zurückkehren und damit die Visibilität zur Erreichung der Jahresziele erhöhen. Mit unveränderten Schätzungen bestätigen wir unser Kursziel von 1,40 Euro sowie die Kaufempfehlung.
 
 
 
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Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19277.pdf

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