Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE000A2YPGM4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.11.2019
Kursziel: 1,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Gute Q3-Zahlen erhöhen Visibilität für das Erreichen der Guidance  
curasan hat letzte Woche erfreuliche Q3-Zahlen veröffentlicht und die Jahresziele bestätigt.
 
[Tabelle]
 
Starkes Umsatzwachstum u.a. in Asien: Die Erlöse stiegen in Q3 noch stärker als von uns erwartet auf 1,47 Mio. Euro (+50,6% yoy vs. MONe: +42,8% yoy). Hintergrund dieses dynamischen Wachstums dürfte die bereits kommunizierte Umsatzverschiebung aus Q2 sein. Das starke Wachstum der Region Asien (+275,6% yoy) spiegelt dies u.E. ebenfalls wider. Nach wie vor schwach ist der Verlauf im Wachstumsmarkt Amerika (-8,7% yoy), wo u.E. der Zugang zu den Kliniken weiterhin das Kernproblem sein dürfte. Spürbare Verbesserungen sollten z.B. durch die vom neuen CEO Torben Sorensen bereits avisierten strategischen Partnerschaften kommen. Damit ist u.E. jedoch erst in H2 2020 zu rechnen.
 
Ergebnisverbesserungen durch Kostensenkungsmaßnahmen: Die Ergebnisentwicklung in Q3 verdeutlicht u.E. die Auswirkungen der initiierten Kostensenkungsmaßnahmen. Das EBITDA verbesserte sich daher erwartungsgemäß auf -0,62 Mio. Euro (MONe: -0,67 Mio. Euro; Vj.: -1,68 Mio. Euro). Die liquiden Mittel stiegen durch die im Juli durchgeführte Kapitalerhöhung mit einem Bruttoemissionserlös von 3,1 Mio. Euro deutlich auf 1,5 Mio. Euro (30.06.: 0,06 Mio. Euro). Der erhöhte Cashburn in Q3 dürfte primär der Akquisition der JEDER GmbH sowie dem Vorratsaufbau für das gewöhnlich verkaufsstarke Q4 geschuldet sein.  
Jahresziele sollten durch starkes Jahresschlussquartal erreicht werden: Für das Gesamtjahr erwartet der Vorstand unverändert einen Nettoumsatz zwischen 6,2 und 7,0 Mio. Euro sowie ein EBITDA in der Bandbreite von -3,2 bis -2,8 Mio. Euro. Vor dem Hintergrund der erfreulichen Entwicklung im dritten Quartal lassen wir unsere Prognosen unverändert. Für Q4 impliziert die Guidance auf Basis unserer Prognosen ein erneut starkes Wachstum von +33,8% sowie eine deutliche Verbesserung des EBITDAs auf -0,90 Mio. Euro (Vj.: -2,08 Mio. Euro). Da im Jahresschlussquartal üblicherweise Großkunden mit Rahmenverträgen überproportional viel abrufen, halten wir unsere Wachstumserwartungen für realistisch.
 
Strategisch strebt curasan in den nächsten Monaten Partnerschaften mit etablierten Anbietern aus dem Bereich der Medizintechnik an. In diesem Zusammenhang wäre es laut Unternehmen auch denkbar, komplementäre Produktanbieter oder -lizenzen zu erwerben oder eigene Produkte, die von Dritten besser vermarktet werden können, zu veräußern. Anorganisches Wachstum setzt u.E. jedoch eine weitere Kapitalmaßnahme voraus.  
Fazit: curasan ist durch die erfreulichen Q3-Zahlen u.E. auf gutem Weg, die Jahresziele zu erreichen. Mit unveränderten Prognosen bestätigen wir unser Kursziel von 1,40 Euro sowie die Kaufempfehlung.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/19491.pdf

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