Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG
Unternehmen: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.03.2015
Kursziel: 4,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse

LemnaTec überzeugt Agrarinvestor Anterra
 
DEWB hat vergangene Woche den Vollzug einer Kapitalerhöhung bei der Beteiligung LemnaTec vermeldet. Zur Erinnerung: LemnaTec wurde in 2012 von DEWB erworben und ist führender Anbieter vollintegrierter Inspektionsgeräte und -anlagen für die automatisierte Bestimmung, Messung und Auswertung von Phänotypen und phänotypischen Varietäten von Pflanzen, Insekten und anderen Organismen. Der Neuinvestor Anterra ist ein Wachstumsfonds, der sich aus Mitteln der Rabobank und Moonray Investors (ein Investmentarm von Fidelity) speist. Der Fokus von Anterra liegt auf stark wachsenden Unternehmen, die einen Beitrag dazu leisten, die Nahrungsmittel-Supply-Chain sicherer, effizienter und nachhaltiger zu machen.
 
Die eingeworbenen Mittel in Höhe von 5 Mio. Euro dienen zur Beschleunigung der Internationalisierung von LemnaTec, insbesondere in den USA. Zudem sollen die Software- und Service-Kapazitäten des Unternehmens ausgeweitet werden. Neben den finanziellen Mitteln bringt Anterra außerdem ein internationales Netzwerk zu Agro-Unternehmen mit. Ungeachtet dessen hat sich LemnaTec im vergangenen Jahr äußerst erfolgreich entwickelt und eine Reihe von Anlagen im In- und Ausland installiert (u.a. in China, USA und Australien).
 
Erfolge gibt es auch bei Nanotron zu vermelden. So wurde von der Binatone Communications Group unter der Marke Motorola das erste Consumer-Electronic-Produkt mit Nanotron-Technologien auf den Markt gebracht. Der „SCOUT Trainer“ kann zur Überwachung und zum Training von Haustieren eingesetzt werden und basiert auf der von Nanotron verwendeten Chirp-Technologie. Das Produkt ist bereits seit Ende 2014 auf dem Markt erhältlich und dürfte in 2015 einen substanziellen Umsatz- und Ergebnisbeitrag für Nanotron liefern. Im Bereich „livestock monitoring und management“ wird nach der erfolgreichen Markteinführung der Technologie in der Schweinezucht eine Ausweitung auf die Rinderzucht angegangen. Insgesamt liegt Nanotron jedoch unverändert hinter der ursprünglichen Planung zurück, sodass wir nicht von einem kurzfristigen Exit ausgehen.  
Nach Aussagen von DEWB ist derzeit ein sehr attraktiver Deal-Flow in den Bereichen Photonik und Sensorik zu verzeichnen. Neben den attraktiven Finanzierungskonditionen betrifft dies vor allem die zunehmende Anzahl von Unternehmen, die in die Kategorie „Nachfolge-Regelungen“ fallen. Hier konnte DEWB aufgrund des guten Netzwerkes, der technologischen Expertise gepaart mit dem nachhaltigen Ansatz und dem erfolgreichen Track-Record in der Vergangenheit mehrfach punkten.
 
Mit der Entwicklung des restlichen Portfolios zeigt sich das Management ebenfalls zufrieden. So konnte beispielsweise bei DirectPhotonics die Kommerzialisierung des Direkt-Diodenlasersystems weiter vorangetrieben werden. Mytec konnte ebenfalls im ersten Jahr der Beteiligung von DEWB die Umsatz- und Ergebnisziele erreichen. Zu Noxxon möchte DEWB derzeit keine Aussagen treffen, was u.E. dafür spricht, dass der von uns prognostizierte Zeitplan für einen US-Börsengang in H1/2015 „on track“ ist.  
Fazit: 2015 dürfte ein entscheidendes Jahr für DEWB werden. So sollte der geplante Börsengang von Noxxon in H1/2015 den Wert der Beteiligung offenlegen und eine Neubewertung der Aktie von DEWB nach sich ziehen. Darüber hinaus erwarten wir weiteren positiven Newsflow im Portfolio und sehen gute Chancen für Neuengagements in 2015. Entsprechend bekräftigen wir die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel.  
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12741.pdf

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