Original-Research: EASY SOFTWARE AG (von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG) Original-Research: EASY SOFTWARE AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu EASY SOFTWARE AG Unternehmen: EASY SOFTWARE AG ISIN: DE0005634000 Anlass der Studie: Geschäftsbericht 2014, Kurzanalyse Empfehlung: Kaufen seit: 20.05.2015 Kursziel: € 7,70 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 15.05.2013, vormals neutral Analyst: Daniel Großjohann EASY FIT 2017 auf Kurs, Investitionen belasten operative Margen Im Umsatz gelang der EASY SOFTWARE AG (ISIN DE0005634000, General Standard, ESY GR) 2014 ein Sprung auf € 41,4 Mio., dieser war geprägt von der CFT-Übernahme und einem organischen Wachstum, das bei rd. 10% gelegen haben dürfte. Bezogen auf das Ergebnis pro Aktie (€ 0,16) blieb das Unternehmen jedoch klar hinter unseren ursprünglichen Erwartungen (€ 0,27) zurück. Hierfür gibt es mehrere Gründe (vorgezogene Investitionen (OPEX), Rechtsberatungskosten) die teilweise auch in 2015 noch wirken werden. Unabhängig davon führt aber in 2015 die Entkonsolidierung der otris (in Folge der Beendigung der fünfjährigen Aktienleihe) zu einem Buchgewinn (den wir bei rd. € 3 Mio. vermuten) und einem Umsatzrückgang. Wir haben in unserem Bewertungsmodell die mit der Umsetzung des EASY FIT-Programms verbundenen Investitionen angehoben, was kurz- und mittelfristig zu niedrigeren Margen führt. Das Kursziel - ermittelt aus DCF- und Peer-Bewertung - reduziert sich dadurch auf € 7,70. Mit einem EV/Umsatz-Multiple von 0,8 in 2015 ist EASY für einen Software-Hersteller sehr günstig, es gilt allerdings, margenseitig zu den Software-Peers aufzuschließen. Wir bewerten die Aktie weiterhin mit „Kaufen“. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12933.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html. Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-42 Fax +49 69 71 91 838-50 www.bankm.de daniel.grossjohann@bankm.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. |