Original-Research: EASY SOFTWARE AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu EASY SOFTWARE AG
Unternehmen: EASY SOFTWARE AG
ISIN: DE0005634000

Anlass der Studie:Basisstudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.05.2010
Kursziel: 4,85
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Neuaufnahme - Initiation of Coverage Analyst: BankM - biw AG

Die EASY SOFTWARE AG (General Standard, ISIN DE0005634000, ESY) ist in der Entwicklung und dem Vertrieb von Dokumentenmanagement (DMS/ECM)- und Archivierungssoftware tätig. Seit der Gründung 1990 legt EASY den operativen Fokus auf Standardsoftware für alle Unternehmensgrößen und setzt dabei auf indirekten Vertrieb über ein leistungsstarkes Partnernetz. Ergänzend bietet EASY Softwarepflege und Servicedienste an. Im stark fragmentierten und wettbewerbsintensiven deutschen DMS/ECM-Markt ist EASY Marktführer (Quelle: VOI; MA >12%) und damit prädestinierter Konsolidator. Kleinere Mitbewerber sind in diesem Umfeld nicht in der Lage die Entwicklungsinvestitionen zu amortisieren und deshalb gezwungen, kapitalstarke Partner mit größerer Kundenbasis zu finden. Nach erfolgreicher Fokussierung auf den Kernmarkt sollte EASY nun in der Lage sein, seine Führungsrolle im deutschen Markt durch strat. Akquisitionen auszubauen.
- Im Fokus von EASY steht weiter der deutsche Mittelstand. Mit der EASY EXPERIENCE Lösung verfügt EASY seit April 2009 auch über eine High-End-DMS-Lösung. Sowohl der Mittelstand als auch internationale Konzerne bieten für Anbieter von DMS/ECM-Lösungen noch erhebliches Potenzial. EASY verfügt in Deutschland über die größte Anzahl an Bestandskunden im Mittelstand und das größte Partnernetz, will aber in den kommenden Jahren auch „anorganisch“ wachsen.
- EASY gab jüngst den Erwerb von 51% der Anteile an der Dortmunder otris software AG bekannt. Die Transaktion ist noch nicht abgeschlossen. Gemäß der Planung gelangen bis zu 5% der Anteile über eine Aktienleihe, die auf mindestens fünf Jahre ausgelegt ist, in Besitz von EASY. Für die übrigen erworbenen Anteile zahlt EASY knapp über € 3 Mio. Da es sich bei otris um einen Lieferanten von EASY handelt, wird der Umsatzzuwachs nach der Konsolidierung unserer Erwartung nach annualisiert nur etwa € 3 Mio. betragen. Ein für EASY positiver Effekt ergibt sich materialkostenseitig. Strategisch bereitet EASY mit dem Erwerb dieses Schlüssellieferanten die aktive Konsolidierung des stark fragmentierten DMS/ECM Marktes vor. - Seit der Rückführung eines Kredites für die britische Tochtergesellschaft ist der Konzern frei von Finanzverbindlichkeiten. Die EK-Quote ist mit 81% auch im Branchenvergleich sehr hoch und bietet dem Cash-flow starken Unternehmen auch die Möglichkeit zu größeren Übernahmen. - Ausblick. Für die Jahre 2010 und 2011 erwartet EASY weitere Ergebnisverbesserungen bei steigenden Umsätzen. Beide Jahre werden auch im Zeichen der Markteinführung der neuen Lösung EASY EXPERIENCE stehen. Auf Sicht von fünf Jahren ist ein Umsatz von € 40 Mio. bis € 50 Mio. angestrebt. Zur Zielerreichung sind Zukäufe notwendig. Wir nehmen die Coverage mit einem Fairen Wert von EUR 4,85 auf und beurteilen die Aktie mit „Kaufen“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11015.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann
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Fax +49 69 71 91 838-50
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daniel.grossjohann(at)bankm.de

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