Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.05.2014
Kursziel: 3,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Alexander Braun

Solider Jahresstart - Schwäche im Videobereich verhindert bessere Entwicklung
 
Edel hat am Montag Eckpunkte zum ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres 2013/14 berichtet. In der folgenden Tabelle sind die wesentlichen Kennzahlen dargestellt:
 
<Tabelle>
 
Der Umsatz betrug 84,3 Mio. Euro. Damit konnte Edel wie prognostiziert den Vorjahreswert übertreffen, auch wenn das Wachstum mit rund 2% etwas schwächer als erwartet ausgefallen ist. Erfreulich entwickelte sich mit einem Umsatzzuwachs von 50% der Bereich Edel Books (Umsatz in H1 4,9 Mio. Euro). Zurückzuführen ist dieser dynamische Anstieg u.a. auf den großen Bucherfolg von Guido Maria Kretschmer (13 Wochen Platz 1 der Spiegel-Bestseller-Liste). Edel gab in diesem Zusammenhang vor kurzem bekannt, dass auch die zweite Veröffentlichung des angesagten Modeexperten, die für das Frühjahr 2015 geplant ist, bei Edel erscheint. Der Digitalvertrieb Kontor New Media wuchs mit 9% langsamer als in den Vorjahren. Neben einer basisbedingten Abschwächung liegt dies auch an der Verlagerung von digitalen Käufen hin zu Streaming-Angeboten, die das starke Wachstum auf hohem Niveau etwas verlangsamt. Durch die zunehmende Verbreitung der Abo-Modelle ist hier in den nächsten Jahren jedoch mit weiter steigenden Umsätzen zu rechnen.
 
Das EBITDA lag mit 7,8 Mio. Euro marginal über dem Wert des Vorjahres, das EBIT leicht darunter (4,4 Mio. Euro vs. 4,5 Mio. Euro). Der Halbjahresüberschuss nach Minderheiten konnte um 16% auf 2,2 Mio. Euro gesteigert werden, was an einem höheren Ergebnisanteil der 100%igen Töchter und dem Beteiligungsausbau an Kontor Records (Anteil nun 66,8%) liegt. Wie erwartet hat sich bei optimal media eine Ergebnisstabilisierung eingestellt. Dass die Ertragsentwicklung nicht besser verlief, hing mit einer schwachen Perfomance der beiden Geschäftsbereiche Edel.Kids und Edel.Motion zusammen. Der Videobereich hatte im vergangenen Geschäftsjahr mit rund 1 Mio. Euro zum Ergebnis beigetragen. Im ersten Halbjahr 2013/14 musste hingegen ein kleiner Verlust hingenommen werden. Der Vorstand zeigte sich auf der Hauptversammlung am Dienstag zuversichtlich, dass das zweite Halbjahr vor dem Hintergrund der anstehenden Veröffentlichungen besser verläuft.
 
Fazit: Die Zahlen lagen leicht unter unseren Erwartungen, insofern haben wir die Prognosen gesenkt. Aufgrund der marktbedingten Verlangsamung des Wachstums bei Kontor New Media haben wir auch die Schätzungen für die Folgejahre zurückgenommen. Die positive Entwicklung des Buchbereichs und der Aufwärtstrend bei optimal media machen uns aber zuversichtlich, dass Edel den von uns unterstellten Ergebnisanstieg in den nächsten Jahren erreicht. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 3,30 Euro (alt: 3,50 Euro).  
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12327.pdf

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