Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.11.2014
Kursziel: 3,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Erfreulicher Jahresabschluss - Guidance übertroffen  
Edel hat gestern vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2013/14 berichtet. Die gewohnt konservative Guidance des Unternehmens (Umsatz von 154 Mio. Euro und ein Jahresüberschuss von 2,5 Mio. Euro) wurde wie erwartet deutlich übertroffen. Die folgende Tabelle gibt einen Überblick über die wichtigsten Kennzahlen.
 
[TABELLE]
 
Der Umsatz stieg um 3%. Diese Entwicklung wurde neben dem Buchgeschäft (großer Bucherfolg mit Guido Maria Kretschmer) und dem CD/DVD-Vertrieb auch wieder durch optimal media getragen. Das Unternehmen profitiert von einer ungebrochen starken Nachfrage nach Vinyl-Schallplatten. Im abgelaufenen Geschäftsjahr dürfte optimal media den Umsatz in diesem Bereich auf rund 20 Mio. Euro gesteigert haben (VJ: ca. 13 Mio. Euro). Auch die Tochter Kontor New Media wächst weiterhin (yoy +8%), allerdings mit einer deutlich geringeren Dynamik als in den Vorjahren. Hier macht sich die Umstellung auf Streaming-Modelle bemerkbar, die aktuell belastet.  
Das EBITDA lag rund 4% über dem Wert des Vorjahres. Der Cashflow ging dennoch deutlich zurück (7 Mio. Euro nach 12,8 Mio. Euro im Vorjahr). Dies ist vor allem auf den Aufbau von Forderungen zurückzuführen, bedingt durch einen äußerst starken Geschäftsverlauf im September. Das Ergebnis nach Minderheiten konnte durch die Anteils-Aufstockung an Kontor Records um 7% erhöht werden. Das EPS stieg um 1 Cent auf 0,14 Euro. Das Unternehmen plant auch für das abgelaufene Geschäftsjahr die Zahlung einer Dividende in Höhe von 10 Cent je Aktie.
 
Prognosen leicht gesenkt: Das Management erwartet eine Fortsetzung der soliden Unternehmensentwicklung, was sich mit unseren Erwartungen deckt. Allerdings haben wir unsere Prognosen für 2014/15 ff. leicht gesenkt. Dies spiegelt die marktbedingte Verlangsamung des Wachstums bei Kontor New Media wider.
 
Fazit: Edel hat gute Zahlen berichtet und die Guidance wie von uns erwartet deutlich übertroffen. Auch wenn die Entwicklung in den nächsten Jahren etwas weniger dynamisch als ursprünglich erwartet verlaufen dürfte, verdeutlicht die gute Positionierung im Buchbereich und die Erholung bei optimal media, dass Edel die strategisch richtigen Schritte eingeleitet hat, um den Umsatz nachhaltig zu steigern. Vor dem Hintergrund des zu erwartenden positiven Newsflows und der attraktiven Dividendenrendite raten wir unverändert zum Kauf der Aktie. Das Kursziel reduzieren wir auf 3,00 Euro (zuvor: 3,30 Euro).
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12587.pdf

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