Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.05.2015
Kursziel: 3,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Guter Jahresstart – Bei optimal läuft es optimal  
Edel hat gestern seine Halbjahreszahlen des laufenden Geschäftsjahres 2014/15 berichtet. Die wesentlichen Eckdaten sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.
 
[TABELLE]
 
Umsatz und Ergebnis legen zu: Der Umsatz stieg um 5% auf 88,4 Mio. Euro. Das operative Ergebnis (EBITDA) übertraf mit 8,0 Mio. Euro den Vorjahreswert um rund 200 Tsd. Euro. Das Ergebnis nach Minderheiten konnte deutlich um ca. 0,6 Mio. Euro auf 2,8 Mio. Euro gesteigert werden. Der überproportionale Anstieg ist im Wesentlichen auf einen Rückgang der Minderheitsanteile zurückzuführen. Das Plattenlabel Kontor Records, an dem Edel knapp 67% hält, lieferte in H1 einen geringeren Ergebnisbeitrag.  
Entwicklung der einzelnen Geschäftsbereiche: optimal media verzeichnete ein exzellentes erstes Halbjahr. Entgegen der Planung des Unternehmens, die eine stabile Umsatzentwicklung vorsieht, konnte eine deutliche Steigerung der Erlöse um rund 9% erzielt werden. Dies hängt mit der ungebrochen starken Nachfrage nach Vinyl zusammen. Kontor Records blieb hingegen etwas hinter den Erwartungen zurück. Im ersten Halbjahr 2014/15 fehlten die Top-Platzierungen in den Charts. Das zweite Halbjahr dürfte aber stärker verlaufen, da bereits zwei Nummer-Eins-Platzierungen erreicht wurden. Kontor New Media wuchs wieder zweistellig (+11%). Die Einführung der Umsatzsteuer auf digitale Güter und Dienstleistungen zu Beginn des Jahres scheint demzufolge keine größeren negativen Auswirkungen auf Kontor New Media zu haben. Edel Books konnte den Umsatz um rund 25% steigern, was neben Konsolidierungseffekten auch mit dem großen Anschlusserfolg des Buchautors Guido Maria Kretschmer zusammenhängt (zweiter Spiegel-Bestseller).
 
Guidance gewohnt konservativ: Für das laufende Geschäftsjahr rechnet der Vorstand mit einem gleichbleibenden Umsatz und einem rückläufigen Jahresüberschuss von 2,8 Mio. Euro. Die Guidance dürfte gewohnt konservativ formuliert sein und entsprechend übertroffen werden. Die guten H1-Zahlen bestätigen uns in dieser Einschätzung.
 
Fazit: Bereits seit mehreren Jahren hat der Edel-Konzern eine Ausrichtung auf verschiedenste (Medien-)Inhalte und Formate. Entsprechend unterschiedlich verläuft die Entwicklung der einzelnen Tochtergesellschaften. Dies bremst das Wachstum, sichert aber auch gegen Schwankungen ab. Die Strategie ist u.E. richtig und sollte es dem Unternehmen ermöglichen, kontinuierliche Zuwächse bei Umsatz und Ergebnis zu erzielen. Der Aktienkurs spiegelt dies noch nicht ausreichend wider. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 3,00 Euro.
 
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12949.pdf

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