Original-Research: Edel AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Edel AG

Unternehmen: Edel AG
ISIN: DE0005649503

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.12.2015
Kursziel: 2,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun

Edel erfüllt die eigene Guidance, erreicht unsere Prognosen ergebnisseitig aber nicht
 
Die Edel AG hat am 01. Dezember vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2014/15 berichtet. Der Umsatz stieg im Vorjahresvergleich um rund 5%, das Ergebnis war dagegen rückläufig. Die folgende Tabelle fasst die wesentlichen Eckpunkte zusammen.
 
[TABELLE]
 
Der deutliche Umsatzanstieg ist u.a. auf die positive Entwicklung von optimal media zurückzuführen. Das Unternehmen profitiert weiterhin von der starken Nachfrage nach Vinyl sowie der allgemein guten Auftragslage im Druckgeschäft. Überproportionales Wachstum konnte wieder einmal die 100%ige Tochter Kontor New Media verzeichnen. Der Spezialist für die Distribution digitaler Medieninhalte verzeichnete einen Erlösanstieg von 14%. Schwächer dürfte sich der Verlag ZS sowie das Label Kontor Records entwickelt haben. ZS wurde im abgelaufenen Geschäftsjahr umfassend neu ausgerichtet. Bei Kontor Records fielen die Top-Chart-Platzierungen auf das Ende des Geschäftsjahres und wurden dadurch nicht voll umsatz- und ergebniswirksam.  
Das operative Ergebnis blieb mit 5,8 Mio. Euro deutlich hinter dem Vorjahreswert von 6,9 Mio. Euro zurück. Die schwächere Entwicklung dürfte insbesondere dem Verlagsgeschäft und der starken Vorjahresbasis bei Kontor Records zuzuschreiben sein. Die eigene Guidance wurde mit einem Konzernjahresergebnis von 2,8 Mio. Euro exakt getroffen. Wir hatten nach den starken Halbjahreszahlen allerdings mit einer besseren Entwicklung gerechnet. Die Dividende von 10 Cent wurde trotz des Ergebnisrückgangs bestätigt (Ausschüttungsquote: 80%).
 
Im Rahmen der Berichterstattung hat das Unternehmen einen Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr gegeben. Der Vorstand rechnet mit einem Umsatz von 170 Mio. Euro und einem Konzernergebnis von 3,4 Mio. Euro. Beide Werte liegen unter unseren ursprünglichen Prognosen. Als Folge haben wir unsere Schätzungen für 2016 ff. gesenkt.
 
Fazit: Die Zahlen machen deutlich, dass die Stärke eines gut diversifizierten Geschäftsmodells zugleich eine Schwäche sein kann. Die heterogene Entwicklung der einzelnen Geschäftssegmente führt dazu, dass sich die antizipierte Ergebnissteigerung bislang nicht eingestellt hat. Dennoch bietet die Dividendenrendite von aktuell 4,3% eine gute Absicherung gegen Kursverluste. Zudem stimmt der Ausblick positiv. Das Kursziel sehen wir nach Überarbeitung unserer Prognosen bei 2,80 Euro (zuvor: 3,00 Euro). Das Rating lautet folglich weiterhin Kaufen.
 
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13427.pdf

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