Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG

Unternehmen: EQS Group AG
ISIN: DE0005494165

Anlass der Studie: Researchstudie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 36,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Philipp Leipold, Dominik Gerbing

• Mit 11,46 Mio. € lag die EQS Group umsatzseitig trotz eines schwachen IPO-Marktes sowie einer geringen Emissionstätigkeit im Mittelstandsanleihesegment nach neun Monaten auf Höhe des Vorjahreswertes (11,49 Mio. €). Die Übernahme der TodayIR sowie durchgeführte Preissteigerungen bei XML-Einreichungen verhalfen zu einem starken dritten Quartal über Vorjahresniveau und zur Kompensation des schwächeren zweiten Quartals 2014.
 
• Das Jahr 2014 steht im Zeichen der Wachstumsstrategie und der Ausrichtung auf den asiatischen Markt. So wurde in 2014 die Übernahme der TodayIR erfolgreich abgeschlossen und ein Technologiestandort im indischen Kochi errichtet. Darüber hinaus wurde eine neue Version des EQS-COCKPITs sowie des CONTACT MANAGER entwickelt, welche in 2015 entsprechend umsatzwirksam werden sollten.
 
• Bei gleichbleibenden Umsatzerlösen führte die Übernahmetätigkeit sowie die Weiterentwicklung des Produktportfolios und die Einführung eines neuen ERP-Systems zu Sonderbelastungen in Höhe von rund 0,20 Mio. € und somit zu einem EBITDA-Rückgang zum 30.09.2014 auf 2,03 Mio. € (VJ: 2,19 Mio. €).  
• Ebenso erhöhten sich die Abschreibungen durch zusätzliche PPA-Abschreibungen in Folge der TodayIR-Übernahme und des Erwerbs des euro adhoc-Kundenstamms in 2013. Dadurch verringerte sich das EBIT von 1,95 Mio. € auf 1,57 Mio. € zum 30.09.2014.
 
• Auf Gesamtjahresbasis gehen wir nach einem vierten Quartal auf Vorjahresniveau von einem Umsatzniveau in Höhe von 15,70 Mio. € sowie einem EBITDA in Höhe von 2,74 Mio. € aus.
 
• Die Expansionsstrategie und Konzentration auf den asiatischen Wachstums-markt wird sich unserer Ansicht nach in 2015 fortsetzen und erste Erfolge verzeichnen können. So gehen wir aufgrund eines weiterentwickelten Produktportfolios sowie weiterer Marktdurchdringung von Umsatzerlösen in Höhe von 17,60 Mio. € aus.
 
• Gleichzeitig dürften sich die Personalaufwendungen aufgrund der internationalen Expansion erhöhen, während die restliche Kostenstruktur weitgehend stabil bleiben dürfte. Daher gehen wir für 2015 von einem EBITDA in Höhe von 3,71 Mio. € aus. Bei steigenden Abschreibungen aufgrund der getätigten Übernahme dürfte sich der Jahresüberschuss in 2015 auf 2,02 Mio. € belaufen und somit einem EPS von 1,70 € entsprechen.  
• Aufgrund der eingeleiteten Wachstumsstrategie sowie des weiterentwickelten Produktportfolios sehen wir die EQS Group in 2015 wieder auf Wachstumskurs. Auf Basis unserer Schätzungen ergibt sich ein fairer Wert je Aktie in Höhe von 36,80 €. Dies entspricht beim derzeitigen Kursniveau von 28,60 € einem Potenzial von rund 25 %. Daher lautet unser Rating weiterhin Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12621.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.