Original-Research: euromicron AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu euromicron AG

Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE0005660005

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 29,04 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Die euromicron AG kann auf ein hervorragendes erstes Halbjahr 2011 zurückblicken. Sowohl die Umsatzerlöse, als auch das operative Ergebnis, konnten gegenüber dem Vorjahr deutlich verbessert werden. Zudem lagen die Auftragseingänge in der ersten Jahreshälfte auf einem sehr hohen Niveau. Der Rekordauftragsbestand von annähernd 150 Mio. € verspricht des Weiteren eine sehr gute Planungssicherheit für die kommenden Quartale.  
Die erfolgreiche Akquisition der telent GmbH wird die euromicron AG auf der Umsatz- und Ergebnisseite in eine neue Größenordnung befördern. Bereits im kommenden Geschäftsjahr 2012 soll telent einen Umsatzbeitrag von 90 Mio. € sowie ein operatives Ergebnis von rund 6 Mio. € zum Konzernerfolg beisteuern. Auch im Hinblick auf den gezahlten Kaufpreis sehen wir die Übernahme von telent als wertschaffend für die Aktionäre. Spätestens im kommenden Jahr 2012 wird die euromicron AG dann auch das Ziel eines Umsatzes von mehr als 300 Mio. € realsieren können. Für das laufende Geschäftsjahr 2011 erwarten wir ein signifikantes Umsatzwachstum um 40,0 % auf 285 Mio. €.
 
Die Bewertungskennzahlen indizieren eine klare Unterbwertung der euromicron-Aktie. Bei einem erwarteten Gewinn je Aktie für 2011 von 2,67 errechnet sich ein KGV von knapp über 7. Vor dem Hintergrund, dass sich die operative Geschäftentwicklung von euromicron bereits im letzten konjunkturellen Abschwung als sehr robust geszeigt hat, erachten wir die derzeitige Bewertung als unangemessen niedrig, denn selbst in dem Krisenjahr 2009 gelang es der Gesellschaft, Umsatz und Ergebnis zu steigern.
 
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir unverändert ein Kursziel in Höhe von 29,04 € für die Aktie der euromicron AG ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs sehen wir folglich noch ein Kurspotential von mehr als 50 %. Damit bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der euromicron AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11409.pdf

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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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