Original-Research: euromicron AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu euromicron AG

Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE000A1K0300

Anlass der Studie: Research Studie Anno
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 25,50 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Die euromicron AG konnte im abgelaufenen Geschäftsjahr 2012 ihren eingeschlagenen Wachstumskurs unverändert fortsetzen und dabei erstmalig die Umsatzgrenze von 300 Mio. € überschreiten. Seit dem Jahr 2006, als der Umsatz noch bei rund 110 Mio. € lag, konnten die Konzernumsatzerlöse kontinuierlich sowohl durch organisches als auch durch anorganisches Wachstum gesteigert werden. Auf der Ergebnisseite konnten unsere Erwartungen in 2012 hingegen nicht erreicht werden. Hier belasteten vor allem zwei Faktoren. Einerseits wurden im Rahmen der Agenda 2015 Integrations- und Strukturmaßnahmen vorgenommen, welche einen Aufwand von rund 4,5 Mio. € zur Folge hatten. Andererseits führte die Verschiebung von Infrastrukturprojekten im Telekommunikationsbereich zum Ausbleiben von margenträchtigen Liefergeschäften.
 
Im Rahmen der „Agenda 500“ hat der Vorstand das Ziel definiert, die Umsätze auf Konzernebene bis zum Jahr 2015 auf 500 Mio. € zu steigern. Dieses Ziel soll dabei durch eine Kombination aus organischem Wachstum sowie Übernahmen erreicht werden. Nach dem Abschluss der Transformationsphase soll ab 2015 wieder die alte Ertragsqualität erreicht werden. Die EBITDA-Marge soll sich dann wieder in einem Korridor von 10 % bis 13 % bewegen.  
Für das laufende Geschäftsjahr 2013 sind wir zuversichtlich gestimmt, dass die euromicron AG die Konzernumsätze weiter steigern wird. Wir rechnen hier mit einem Umsatzzuwachs um 8,2 % auf dann 357,00 Mio. €. Das Wachstum lässt sich dabei sowohl auf einen konsolidierungsbedingten Effekt als auch auf eine positive operative Entwicklung der Tochterunternehmen zurückführen. Beim EBITDA gehen wir für 2013 trotz weiter anfallenden Aufwendungen im Zusammenhang mit Integrationsmaßnahmen von einer deutlichen Verbesserung aus. Unsere Prognosen sehen ein EBITDA und einen Gewinn je Aktie von 30,41 Mio. € respektive 1,77 € vor.
 
Im Rahmen des DCF-Modells haben wir für die Aktie der euromicron AG ein 2013er Kursziel von 25,50 € je Aktie ermittelt. Damit haben wir unser bisheriges Kursziel von 30,50 je Aktie infolge der reduzierten Schätzungen nach unten angepasst. Auf Basis des derzeitigen Aktienkurses sehen wir jedoch deutliches Kurspotenzial. Wir bestätigen daher das Rating KAUFEN und sehen die euromicron AG weiterhin als attraktives Investment an.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11886.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.