Original-Research: euromicron AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu euromicron AG

Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE000A1K0300

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 21,50 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Im zweiten Quartal 2014 erzielte die euromicron AG ein solides Umsatzwachstum von 8,4 %. Auch gegenüber dem Vorquartal hat sich der positive Umsatztrend fortgesetzt. Hervorzuheben ist hierbei das Segment WAN services mit einer Zuwachsrate von rund 14 % im ersten Halbjahr 2014. Auf der Ergebnisseite konnten im zweiten Quartal 2014 ebenfalls Fortschritte gegenüber den Vorquartalen erreicht werden. Das EBIT belief sich hier auf 3,2 Mio. €, nach 2,3 Mio. € im Q1 2014. Auch vor dem Hintergrund gestiegener Abschreibungen sowie niedriger aktivierter Eigenleistungen werten wir diese Entwicklung als positiv. Des Weiteren belasteten Integrationsaufwendungen mit rund 2,6 Mio. € das Ergebnis.  
Die Eigenkapitalquote konnte im ersten Halbjahr 2014 leicht auf rund 39 % verbessert werden. Hingegen hat sich die Nettoverschuldung im ersten Halbjahr 2014 infolge eines gestiegenen Net Working Capitals deutlich erhöht. Dies ist einerseits auf den saisonalen Charakter des Geschäftsmodells der euromicron AG und andererseits auf ein deutlich reduziertes Factoring-Volumen in der ersten Jahreshälfte 2014 zurückzuführen.
 
Mit Vorlage des HJ-Berichts 2014 haben wir unsere Schätzungen für das lau-fende Geschäftsjahr 2014 bestätigt. Diese sehen ein Umsatzwachstum auf 348,0 Mio. € sowie ein EBIT in Höhe von 12,7 Mio. € vor. Vor dem Hintergrund des soliden Zahlenwerks im ersten Halbjahr 2014 sowie einer erwartet stärke-ren zweiten Jahreshälfte schätzen wir die Prognosen als gut erreichbar ein.
 
Eine kontinuierliche Verbesserung der Margensituation in den kommenden Jahren ist nach unserer Einschätzung noch keineswegs in dem aktuellen Aktienkurs berücksichtigt. Nach der deutlichen Prognoseanpassung in 2013 ist das erste Halbjahr 2014 ein Schritt verlorenes Vertrauen wieder aufzubauen. Auf Basis unseres DCF-Modells ist die Aktie der euromicron AG deutlich unterbewertet. Das Kursziel sehen wir unverändert bei 21,50 €. Damit bestätigen wir das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12425.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.