Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH
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Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE000A1K0201

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2016/17
Empfehlung: Halten
seit: 09.09.2016
Kursziel: 72,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 11.03.2013, vormals Kaufen Analyst: Alexander Langhorst

Erstes Quartal 2016/17 wie erwartet schwach
 
Die vorgelegten Zahlen der GESCO AG für das erste Quartal 2016/17 waren schwach, konnten aufgrund der im Vorfeld getätigten Aussagen jedoch nicht überraschen. Enttäuschend ist hingegen die abermalige Rücknahme der Guidance. Zum einen vor dem Hintergrund der positiven Entwicklung der Auftragseingänge im zweiten Quartal in Folge, wobei das Book-to-bill-Ratio über 1,0 liegt. Zum anderen aber vor allem auch, da die bisherige Prognose erst vor zwei Monaten bei der Bilanzvorlage 2015/16 abgegeben wurde.  
Wir sind uns bei dieser Betrachtung aber auch dessen bewusst, dass die allgemeinen Konjunkturrisiken in den letzten Wochen nicht geringer geworden sind, sondern sich eher durch die Unsicherheiten über die Auswirkungen des Brexit sowie die politischen Entwicklungen in der Türkei verschlechtert haben. Unsicherheiten, seien sie politischer oder wirtschaftlicher Natur, stellen dabei vor allem für die Investitionsgüterindustrie, deren Kunden schwerpunktmäßig von den GESCO-Tochtergesellschaften beliefert werden, Hindernisse bei deren Planungsprozessen dar.
 
Trotz unserer leicht reduzierten Ergebnisschätzungen behalten wir unser Kursziel von 72 Euro für die GESCO-Aktie bei. Dies entspricht einem Multiple von 9,2 bei dem für 2016/17 geschätzten EBIT von 26,0 Mio. Euro und liegt damit im mittleren Bereich der aktuell im Markt verfügbaren Multiples-Bandbreite von 8,3 bis 10,4 bei Large-Cap-Unternehmen im Segment Maschinen- und Anlagenbau.
 
Darüber hinaus erkennen wir unverändert die stetigen Zukäufe der beiden größten GESCO-Anteilseigner, dem Aufsichtsratsmitglied Stefan Heimöller und der Investmentaktiengesellschaft für langfristige Investoren TGV, die ihre Anteile seit unserer letzten Analyse vom 08. Juli 2016 weiter aufgestockt haben und damit für eine gewisse Stabilität im Aktienkurs sorgen. Angesichts des begrenzten Kurspotenzials bestätigen wir unsere „Halten“-Empfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14225.pdf

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