Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,70 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Anfang Juli 2014 hat die KPS AG die Akquisition der getit-Gruppe bekannt gegeben. Die getit-Gruppe mit Sitz in Dortmund ist eines der führenden Beratungshäuser im Bereich E-Commerce in der DACH-Region. Das Unternehmen führt internationale Omnichannel E-Commerce Projekte durch und hat sich dabei auf die Softwareplattformen hybris, Intershop und Adobe spezialisiert. Zum Kundenstamm gehören renommierte Unternehmen, wie zum Beispiel Bofrost, Conrad, Deichmann, Medion und Nespresso.  
Die getit-Gruppe beschäftigt derzeit rund 130 Mitarbeiter und sollte nach unserer Einschätzung auf annualisierter Basis einen Umsatz zwischen 13 und 15 Mio. € erzielt haben. Die EBIT-Marge sollte dabei gemäß unserer Schätzung im zweistelligen Prozentbereich gelegen haben. Dies lässt sich grob aus den veröffentlichten Jahresabschlüssen im Bundesanzeiger ableiten. Als Kaufpreis für die Übernahme wurde die Ausgabe von rund 1,4 Mio. KPS Aktien (Aktienwert ~ 10 Mio. €) zuzüglich einer Barkomponente, über welche Stillschweigen vereinbart wurde, festgelegt. Die Erstkonsolidierung erfolgt voraussichtlich Anfang August 2014, so dass die getit-Gruppe rund 2 Monate zum Konzernerfolg der KPS AG im laufenden Geschäftsjahr 2013/14 beitragen wird.
 
Durch die Übernahme der getit-Gruppe baut die KPS AG ihre Positionierung und Kompetenzen auf dem dynamisch wachsenden Markt für E-Commerce deutlich aus. Das Wachstum im Online-Handel wird auch in den kommenden Jahren ungebrochen sein. Hybris ist hierbei ein führender Hersteller von Standardsoftware für Multichannel Commerce. Positiv werten wir des Weiteren die Tatsache, dass KPS mittelfristig durch den Abschluss eines Gewinnabführungs- und Beherrschungsvertrags mit der getit-Gruppe die steuerlichen Verlustvorträge noch besser nutzen kann. Die KPS AG verfügt unverändert über sehr hohe Verlustvorträge(Gewerbe- und Körperschafts-steuer jeweils über 80 Mio. €).
 
Das Kursziel für die Aktie der KPS AG sehen wir unverändert bei 7,70 €. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs ergibt sich ein Kurspotential von rund 20 %. Wir vergeben damit weiterhin das Rating Kaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12392.pdf

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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.