Original-Research: Heliocentris Energy Solutions AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Heliocentris Energy Solutions AG
Unternehmen: Heliocentris Energy Solutions AG
ISIN: DE000A1MMHE3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.10.2014
Kursziel: 8,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Rau, CEFA

Nach viel Schatten endlich wieder Licht
 
Heilocentris hat in der letzten Woche seine H1-Zahlen vorgelegt, die hinsichtlich der Umsatzentwicklung überzeugt haben. In der folgenden Tabelle sind die wesentlichen Eckdaten zusammengefasst:  
[TABELLE]
 
Deutlicher Umsatzanstieg in H1: Dieser ist auf eine starke Umsatzausweitung im ICT-Geschäft zurückzuführen. Dazu haben vor allem die zuletzt erteilten Großaufträge aus Myanmar (Lieferung u. Installation von hybriden Energiesystemen für Mobilfunkbasistationen) und Deutschland (Energy Management Systeme zur Sicherung der Notstromversorgung der Polizei) und deren Auslieferung beigetragen, die insgesamt zu einem Umsatzanstieg von rund 2,9 Mio. Euro ggü. Vj. geführt haben.
 
Ergebnis bleibt nahezu unverändert: Die geringfügige Ausweitung des operativen Verlustes trotz des deutlichen Umsatzwachstums basiert primär auf einem höheren Anteil von Greenfield-Projekten mit geringeren Rohertragsmargen durch die vergleichsweise geringere Wertschöpfungstiefe.  
Guidance bekräftigt: Das Management geht davon aus, einen Umsatz von mehr als 15 Mio. Euro erzielen zu können. Bei einer Fortsetzung des positiven Geschäftsverlaufs und der Erteilung weiterer Großaufträge sieht das Unternehmen durchaus das Potenzial, eine Größenordnung von rund 20 Mio. Euro erreichen zu können. Letzteres entspricht auch unserer Prognose. Wir halten diese in Anbetracht der in H1 gezeigten sehr positiven Wachstumsentwicklung, des aktuell bereits hohen Auftragsbestandes (MONe: > 7 Mio. Euro) und der kurzfristig zur Vergabe anstehenden Aufträge (u.a. Folgeauftrag Myanmar, mcel) weiterhin für erreichbar. Unterstützt wird unsere Prognose durch den erwarteten Umsatzbeitrag aus der jüngst übernommen FutureE (MONe: > 2 Mio. Euro).
 
Fazit: Nach den vielen Enttäuschungen in der jüngeren Vergangenheit, verursacht im Wesentlichen durch eine immer wieder verzögerte Auftragsvergabe bei Großprojekten, dienen die vorgelegten Halbjahreszahlen zweifelsohne als Basis für das vom Management kommunizierte, deutliche Skalierungspotenzial des Geschäfts und damit letztlich für den Aufbau eines positiven Track Record am Kapitalmarkt. Allerdings bleibt festzuhalten, dass die Gesellschaft das angestrebte Wachstum in den kommenden Jahren nur über eine Neuordnung der Unternehmensfinanzierung stemmen können wird. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Das Kursziel bleibt trotz der Revision unserer Prognosen (höherer Anteil Greenfield-Projekte, höherer Personalwand) bei 8,00 Euro.
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12511.pdf

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