Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 46,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode, CFA

Kapitalerhöhung in Höhe von 12,00 Mio. EUR erfolgreich durchgeführt; finanzielle Basis für weitere Investitionen ausgeweitet; leichte Kurszielanpassung auf 46,80 EUR; Rating KAUFEN
 
Mit der gestern gemeldeten erfolgreichen Kapitalerhöhung hat die HELMA Eigenheimbau AG (kurz: HELMA) die finanzielle Basis für weitere Investitionsvorhaben deutlich ausgeweitet. Im Rahmen der Kapitalerhöhung wurden insgesamt 300.000 neue Aktien zu einem Kurs von 40,00 EUR je Aktie platziert. Der Bruttoemissionserlös liegt damit bei 12,00 Mio. EUR und soll gemäß Unternehmensmeldung vornehmlich für Investitionen zur Ausweitung des Projektgeschäftes in den Ballungsräumen deutscher Großstädte verwendet werden. Hierbei gilt es zu bedenken, dass die HELMA in der Regel einen Eigenkapitalanteil beim Erwerb von Grundstücken in Höhe von 10 - 30 % einsetzt. Auf Grundlage der aktuellen Kapitalerhöhung und der aus dem möglichen zusätzlichen Einsatz von Fremdkapital resultierenden Hebelwirkung lassen sich somit Investitionsvorhaben von bis zu 120,00 Mio. EUR umsetzen.  
Über die letzten drei Geschäftsjahre hinweg war die HELMA damit in der Lage, vier Kapitalerhöhungen mit einem Gesamtbruttoerlös in Höhe von 31,92 Mio. EUR vollständig zu platzieren. Die jeweils kurze Platzierungsdauer der Kapitalmaßnahmen lässt auf ein hohes Investoreninteresse schließen.  
Das Projektgeschäft, im Rahmen dessen vornehmlich Ein- und Mehrfamilienhäuser auf von der HELMA bereitgestellten Grundstücken in den Ballungsräumen deutscher Großstädte veräußert und errichtet werden, hat sich in den letzten Jahren zu einem wichtigen Wachstumsfaktor entwickelt. Dabei beschränkt sich der Investitionsbedarf der HELMA beim Bau von Einfamilienhäusern in der Regel auf die Vorfinanzierung des Grundstückserwerbs, denn die Immobilie wird erst nach Veräußerung errichtet. Lediglich im Bereich der Reihen- und Mehrfamilienhäusern kann es zu einer anteiligen Finanzierung der Erstellungskosten kommen. In Konsequenz, stellen die aus der aktuellen Kapitalerhöhung resultierenden Umsatzpotenziale, nicht nur aufgrund der Leverage-Möglichkeit, ein Vielfaches des eingeworbenen Bruttoerlöses dar. Neben den kürzlich veröffentlichten neuen Rekordwerten beim Auftragseingang, ist auch die finanzielle Grundlage für das Erreichen der kurz- und mittelfristigen Umsatz- und Ergebnisziele der Gesellschaft gegeben. Folglich bestätigen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Researchstudie vom 02.09.2015).  
Wir haben die erfolgreich durchgeführte Kapitalerhöhung in unserem DCF-Bewertungsmodell berücksichtigt. Aufgrund eines leichten Verwässerungseffektes haben wir dabei das Kursziel, bei sonst unveränderten Prämissen, marginal auf 46,80 EUR (bisher: 47,50 EUR) reduziert. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 40,57 EUR bestätigen wir das bisherige Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13321.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.