Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG
ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 29.11.2017
Kursziel: 4,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Ringmetall bleibt trotz leichtem Gegenwind auf Kurs  
Ringmetall hat am Montag die Zahlen für 9M 2017 vorgelegt und die Guidance bestätigt.
 
[Tabelle]
 
Starkes Umsatzwachstum hält an: Der Umsatz in Q3 fiel mit 26,2 Mio. Euro (+8,4% yoy) höher aus als von uns antizipiert (MONe: 25,1 Mio. Euro). Haupttreiber waren neben der sehr hohen Nachfrage in Deutschland und anderen europäischen Märkten sowie den USA auch die insgesamt gestiegenen Stahlpreise. Das Segment Industrial Packaging erzielte dabei in Q3 mit einem Umsatzplus von 14,4% auf 23,0 Mio. Euro (H1: +12,8%) ein anhaltend starkes Wachstum, das u.E. auch durch den seit 01. August konsolidierten Spannringhersteller Latza positiv beeinflusst worden ist. Zudem verzeichnete das Spannringgeschäft im Wachstumsmarkt China eine positive Entwicklung und sollte im kommenden Jahr das Break-Even-Umsatzniveau (MONe: 2,5 Mio. Euro) erreichen. Im Geschäftsbereich Industrial Handling hielt der Umsatzrückgang im Zuge der strategischen Neuausrichtung dagegen erwartungsgemäß an (Q3: -23,8% auf 3,2 Mio. Euro).  
Ergebnisentwicklung gedämpft: Das Konzern-EBITDA blieb in Q3 mit 2,5 Mio. Euro (+8,3% yoy) hinter der Umsatzentwicklung und unseren Erwartungen (MONe: 3,0 Mio. Euro) zurück. Gründe hierfür sind die aufgrund des Stahlpreisanstiegs geringere Rohertragsmarge i.H.v. 49,8% (Q3 2016: 50,9%) sowie die unvorteilhafte Entwicklung wichtiger Fremdwährungen (z.B. US-Dollar, türkische Lira, GBP). Im Segment Industrial Packaging lag das Q3-EBITDA mit 3,0 Mio. Euro daher unter Vorjahr (3,3 Mio. Euro), während Industrial Handling das Ergebnis auf 0,2 Mio. Euro verbesserte (Vj.: 0,1 Mio. Euro). Das Konzern-EBT legte angesichts der gegenüber dem Vorjahr deutlich reduzierten Verschuldung überproportional zum Umsatz zu (+20,3% auf 0,75 Mio. Euro).
 
Guidance bekräftigt: Für das Gesamtjahr wird unverändert ein Umsatz von 98,0 bis 103,0 Mio. Euro sowie ein EBITDA zwischen 11,5 und 13,0 Mio. Euro in Aussicht gestellt. Zwar sieht der Vorstand im laufenden Q4 eine Abschwächung der aktuellen Negativtrends auf der Stahlpreis- und Währungsseite, der von uns bislang erwartete Zieleinlauf am oberen Ende der EBITDA-Spanne erscheint trotz der hohen Nachfrage aber nun etwas ambitioniert. Wir haben unsere Ergebnisprognosen daher reduziert, sehen die Jahresziele aber nach wie vor als gut erreichbar an.  
Fazit: Ringmetall hat solide Zahlen vorgelegt, gegenwärtig fehlt es angesichts des leichten Gegenwinds in H2 u.E. aber an kursbelebenden Faktoren. Wir bestätigen daher die Halten-Empfehlung und das Kursziel von 4,20 Euro.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15943.pdf

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