Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.04.2015
Kursziel: 29,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Drews

Hypoport erhöht Guidance nach starkem Q1
 
Hypoport hat heute nach Auswertung der konsolidierten Controllingzahlen eine Indikation für das erste Quartal veröffentlicht. Beim Umsatz wird ein Anstieg von 27,9 Mio. Euro auf mindestens 33,0 Mio. Euro erwartet. Das EBIT soll von 3,1 Mio. Euro auf voraussichtlich 3,8 Mio. Euro steigen. Angesichts der sehr positiven Entwicklung geht der Vorstand nunmehr von einem überproportionalen Ergebnisanstieg in 2015 aus (zuvor: leicht zweistelliges Umsatz- und Ertragswachstum).
 
Transaktionszahlen mit signifikanter Verbesserung
 
Zuvor hatte Hypoport bereits beeindruckende Transaktionszahlen in den Geschäftsbereichen private Immobilienfinanzierung und FDL (Europace) gemeldet. Das vermittelte Finanzierungsvolumen in der Privatkundensparte stieg um 31% auf 1,94 Mrd. Euro. Europace konnte sogar erstmals das Volumen von 10 Mrd. Euro im Quartal überschreiten und ebenfalls einen Zuwachs von 31% verzeichnen.
 
Neben der für die Jahreszeit milden Witterung dürfte auch die Entscheidung der EZB zum Aufkauf von Staatsanleihen dazu geführt haben, dass die Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen überraschend gestiegen ist. So wuchs das Neugeschäfts-volumen für private Wohnungsbaukredite im Januar und Februar (kumuliert) laut vorläufigen Bundesbank-Daten um 16% (FY 2014: +2,7%). Damit wächst Hypoport in beiden Geschäftsbereichen aber immer noch deutlich schneller als der Markt.
 
Versicherungsgeschäft ebenfalls mit gutem Wachstum  
Ebenfalls positiv entwickelte sich der verwaltete Versicherungsbestand, der um 16% auf 116 Mio. Euro zugelegt hat. Im Zuge der sich verändernden Vergütungsstruktur im deutschen Versicherungsmarkt (von Abschlussprovisionen auf Bestandsprovisionen) bildet diese Kennzahl die Basis für die erfolgreiche Entwicklung des Geschäftsbereichs in den kommenden Jahren. Aktuell ist dieser Bereich noch defizitär und der wesentliche Grund dafür, dass die Ertragsstärke des Unternehmens noch nicht voll sichtbar ist.
 
Prognosen überarbeitet
 
Angesichts der sehr starken Entwicklung in Q1 haben wir unsere Prognosen angehoben (siehe Tabelle links). Allerdings gehen wir vorerst von einer Abschwächung des dynamischen Wachstums in den kommenden Quartalen aus, da insbesondere der EZB-Effekt dazu geführt haben sollte, dass viele Kunden ihre Investitionsentscheidung vorgezogen haben. Daneben dürfte auch die Verknappung der Anzahl an verfügbaren Immobilien in Deutschland das Marktwachstum im weiteren Jahresverlauf abbremsen.  
Fazit: Während das zweistellige Wachstum in den vergangenen Jahren hauptsächlich durch Marktanteilsgewinne gespeist wurde, bekommt das Unternehmen im laufenden Jahr auch Rückenwind von der Marktseite. Da das Umfeld auf absehbare Zeit günstig bleiben sollte (EZB-Programm bis 2016 geplant), gehen wir auch weiterhin von einem positiven Newsflow für die Aktie aus. Nach Anpassung unserer Prognosen heben wir das Kursziel von 23,00 Euro auf 29,00 Euro an. Das Rating lautet weiterhin Kaufen.  
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12817.pdf

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