Original-Research: InterCard AG Informationssysteme - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu InterCard AG Informationssysteme
Unternehmen: InterCard AG Informationssysteme
ISIN: DE000A0JC0V8

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Halten
Kursziel: 7,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: 28.08.2015
Analyst: Felix Gode, CFA

Übernahme der Multi-Access AG stärkt Präsenz in der Schweiz - Umsatz-beitrag in Höhe von rund 1 Mio. € pro Jahr erwartet  
Am 24.08.2015 hat die InterCard AG die Übernahme der Multi-Access AG bekannt gegeben, einem der führenden Anbieter im Bereich multifunktionaler Chipkartenlösungen für Hochschulen und Universitäten in der Schweiz. Bereits in der Vergangenheit haben beide Unternehmen erfolgreich zusammengearbeitet. So hat Multi-Access sowohl die Systeme von InterCard, als auch die Systeme für Zeiterfassung und Zutrittskontrolle der InterCard-Tochter IntraKey vermarktet. Insbesondere profitieren wird InterCard aber auch von Nachbestellungen von Chipkarten, Updates und Upgrades sowie vom Servicegeschäft. Insofern wurde die Präsenz auf dem Schweizer Markt mit der Übernahme gestärkt. Vom erwarteten Konzern-Umsatzbeitrag in Höhe von 1 Mio. € pro vollem Geschäftsjahr dürfte zudem ein guter Anteil wiederkehrender Natur sein und die hohe Umsatzstabilität der InterCard AG weiter festigen.  
Mit der Übernahme der Multi-Access AG hat die InterCard AG einen weiteren Schritt unternommen, um sich als Technologieholding im Bereich der Bezahl- und Abrech-nungssysteme sowie ID-Systeme für Gebäudesicherheit, Zutrittskontrolle und Zeiterfassung zu positionieren. Innerhalb der vergangenen 12 Monate hat InterCard mit der Übernahme der Multicard GmbH, der Professional Services GmbH sowie der Aufstockung des Anteils an der IntraKey GmbH von 66 % auf 100 % diese Strategie klar verfolgt und nunmehr weiter untermauert.
 
Die Übernahme wird im Rahmen einer Sachkapitalerhöhung erfolgen, durch die Ausgabe von 67.000 neuen Aktien. Die Verwässerung für die bestehenden Aktionäre beträgt damit rund 4,6 %. Da über die Rentabilität der Multi-Access AG in der Unternehmensmeldung keine Angaben gemacht wurden, ist eine Angemessenheit des Übernahmepreises zum jetzigen Zeitpunkt nicht abschließend bewertbar. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Transaktion auf Grund des zusätzlichen Umsatzbeitrages sowie erwartungsgemäß positiven Ergebnisbeitrages für die bestehenden Aktionäre der InterCard AG als günstig und wertschöpfend einzuschätzen ist.
 
Mit der Vorlage des Halbjahresberichts 2015, voraussichtlich Mitte September, werden wir unsere bestehenden Schätzungen hinsichtlich der Übernahme, aber auch der Geschäftsentwicklung im 1. HJ 2015, überarbeiten. Zunächst bestätigen wir unsere bisherigen Prognosen sowie das Kursziel von 7,00 €. Damit leitet sich vorerst das Rating HALTEN ab.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13203.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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