Original-Research: Ludwig Beck AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 34,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Nachdem der Um- und Ausbau des Tiefgeschosses bereits im September abgeschlossen sein wird, ist damit zu rechnen, dass bereits im Weihnachtsgeschäft ein positiver Umsatzeffekt zu spüren ist, der den gegenläufigen Effekt der umbaubedingten Schließung im Juli und August wieder kompensieren sollte. Auch der Online-Shop sollte im diesjährigen Weihnachtsgeschäft einen höheren Umsatzbeitrag leisten als im Vorjahr. Insofern gehen wir von einer weiterhin positiven Umsatzentwicklung aus, mit einer sogar zunehmenden Wachstumsdynamik im 2. HJ 2014.  
Kostenseitig sollten sich ab dem Q3 2014 die im Mai 2013 erfolgten Lohnerhöhungen relativieren und den Anstieg der Personalaufwendungen bremsen, so dass bei den gleichzeitig steigenden Umsatzerlösen spätestens im Q4 2014 mit einem entsprechend positiven Ergebnis- und Margeneffekt zu rechnen ist. Noch deutlicher erwarten wir den Effekt auf der Nettoebene, im Zuge der optimierten Finanzierungsstruktur und damit verbundenen Entlastungen des Finanz- und Steuerergebnisses. Daran sollten auch die Investitionen in den Ausbau des Tiefgeschosses nichts ändern, da die Investition in Höhe von rund 6 Mio. € vollständig aus dem operativen Cashflow heraus finanziert werden soll.
 
Vor diesem Hintergrund belassen wir unsere Schätzungen für das Gesamtjahr unverändert und gehen weiterhin von einer Umsatzsteigerung um 4,8 % auf 107,00 Mio. € aus. Auch ergebnisseitig erwarten wir weiterhin eine leichte Steigerung beim EBIT auf 12,55 Mio. €. Von noch deutlicheren Umsatz- und Ergebniszuwächsen gehen wir für 2015 aus, wenn die neue Herrenabteilung ganzjährig Umsatzbeiträge leistet und auch der Online-Shop noch weiter in Richtung der Gewinnzone rückt. Dank der sehr konstanten Fixkosten sollte sich ein deutlicher Ergebnis- und Margeneffekt einstellen.  
Mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,7 und einem erwarteten 2015er Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 12,4 ist die Aktie der Ludwig Beck AG noch immer günstig bewertet. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund der stabilen Um-satzentwicklung, die aus der starken Marktstellung resultiert. Zudem ist die Ludwig Beck AG bilanziell gut aufgestellt, erwirtschaftet im Wettbewerbsvergleich hohe Margen und erzielt starke Cashflows. Daher bietet die Aktie in unseren Augen weiteres Aufwärtspotenzial und wir bestätigen unser Kursziel von 34,00 € sowie das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12387.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.