Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.08.2013
Kursziel: 50,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Rau, Robert-Jan van der Horst

Neuer Großauftrag bestätigt Technologieführerschaft  
Manz hat heute die Akquisition eines Auftrags im Bereich Display über 9 Mio. Euro gemeldet. Dieser umfasst die Lieferung von nasschemischen Prozessanlagen zur Herstellung von OLED-Displays an einen führenden chinesischen Produzenten von Flat Panel Displays. Damit hat Manz einen der größten Aufträge für Ausrüstungsinvestitionen in dieser neuen Technologie gewonnen.
 
Wir halten die Gewinnung des obigen Großauftrages insbesondere aus folgenden Gründen für bedeutend für die weitere Unternehmensentwicklung von Manz:
 
- Der Auftrag unterstreicht ganz klar die Markt- und Technologieführerschaft des Unternehmens im Bereich nasschemische Prozesse. So konnte das Unternehmen abermals binnen kurzer Zeit sein Prozess Know-how auf andere, wachstumsstarke Anwendungen ausweiten.  
- Der Auftrag birgt ein großes Potenzial für Folgeaufträge. So konnte sich Manz mit diesem Auftrag eine First-Mover Position in der OLED-Technologie, dem wachstumsstärksten Teilsegment der FPD-Industrie, sichern. Nach Schätzungen des führenden Marktforschungsinstituts DisplaySearch werden die Volumina in diesem Markt von 0,5 Mio. Panels im letzten Jahr bis 2016 auf über 9,0 Mio. ansteigen.
 
- Manz kann damit an die bereits sehr positive Entwicklung in den ersten Monaten anknüpfen. So konnte das Unternehmen bis Mai bereits mehrere Großaufträge in diesem Bereich mit einem Gesamtvolumen von mehr als 125 Mio. Euro gewinnen.
 
Fazit: Der für Manz strategisch bedeutsame Auftrag unterstreicht die in unserem Modell angenommenen Wachstumspotenziale des Bereiches Display und in diesem Zusammenhang das breite Anwendungsspektrum der Technologien des Unternehmens. Darüber hinaus gelingt es Manz weiter, sich mit Hilfe seiner Diversifizierungsstrategie von der Entwicklung des Solarmarktes unabhängig zu machen. Dies sollte sich positiv im Aktienkurs widerspiegeln. Als wesentliche Treiber sehen wir den anhaltend positiven Newsflow (Gewinnung weiterer Großaufträge in den Bereichen Display und Battery, sich fortsetzender Turnaround bei Umsatz und Ergebnis) und die weiterhin sehr attraktiven Bewertung. So wird die Manz-Aktie aktuell mit einem EV/EBIT 2014e von 7,0x und einem KGV 2014e von 7,1x und damit mit einem Abschlag von 30-50% gegenüber dem Maschinenbausektor gehandelt. Dies halten wir in Anbetracht der exzellenten Wachstumsperspektiven von Manz und des signifikanten Ertragssteigerungspotenzials für nicht gerechtfertigt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 50 Euro.  
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12001.pdf

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