Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.03.2014
Kursziel: 78,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Thomas Rau, CEFA , Robert-Jan van der Horst
Turnaround erfolgreich umgesetzt
 
Manz hat heute vorläufige Zahlen vorgelegt, die insgesamt im Rahmen unserer ambitioniert formulierten Erwartungen lagen. In der folgenden Tabelle sind die wesentlichen Eckdaten zusammengefasst:
 
<Tabelle>
 
Kräftige Umsatzausweitung: So stieg der Umsatz um annähernd 45% auf 266 Mio. Euro. Der wesentliche Wachstumstreiber war erneut der Bereich Display (+55%), der vom anhaltenden Boom nach Tablet-Computern und Smartphones profitiert. Dagegen mußten die beiden anderen zum Kerngeschäft zählenden Bereiche Battery und Solar nachfragebedingt deutliche Umsatzeinbußen hinnehmen. Die Erlöse im Bereich Leiterplatten/OEM konnten mehr als verdoppelt werden.
 
Zurück in der Gewinnzone: Dank der dynamischen Umsatzausweitung und der gleichzeitig deutlich verbesserten Kostenbasis konnte das Unternehmen nach dem hohen Verlust im Vorjahr in 2013 wieder einen kleinen Gewinn erwirtschaften. Die Abweichung von unseren Prognosen resultiert aus geringeren Ergebnisbeiträgen der Bereiche Display (schlechterer Produktmix) und Battery (nachlaufende Kosten bei einigen Projekten aufgrund notwendiger technischer Anpassungen).
 
Aussichten bleiben sehr gut: Auch für das laufende Jahr erwartet das Unternehmen infolge einer positiven Entwicklung in den drei Kernbereichen Display, Battery und Solar eine Fortsetzung des Umsatz- und Ertragswachstums. Wir haben unsere Umsatzerwartungen aufgrund der Rücknahme unserer Prognosen für die Bereiche Display (temporäre Schwäche im asiatischen Markt) und Solar (moderates Wachstum in der Dünnschicht-Technologie, aber noch kein CIGS-Auftrag eingeplant) zwar etwas reduziert, rechnen aber in 2014 immer noch mit einem Wachstum von knapp 13%. Gleichzeitig dürfte sich das EBIT auf 20,8 Mio. Euro nahezu versiebenfachen. Die deutliche Rücknahme unserer EBIT-Prognosen resultiert dabei insbesondere aus höheren Verlusten im Bereich Solar und einer etwas geringeren Ergebnisqualität im Bereich Display.
 
Fazit: Wir halten die Manz-Aktie nach wie vor für ein hervorragendes Investment. Für den Einstieg in die Aktie sprechen neben dem sehr positiven Newsflow (u.a. Aufnahme in den TecDax, sich verbesserndes Marktumfeld in Solar), die nach wie vor moderate Bewertung sowie das starke Gewinnwachstum in den kommenden Jahren (Ausweitung der EPS von
-0,09 Euro auf 4,60 Euro in 2015e). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung.  
 
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12219.pdf

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