Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.02.2015
Kursziel: 95,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Manz berichtet vorläufige Zahlen - Guidance sehr vorsichtig  
Gestern hat Manz die vorläufigen Zahlen zum abgelaufenen Geschäftsjahr 2014 präsentiert. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu entnehmen.
 
[Tabelle]
 
Manz konnte im abgelaufenen Geschäftsjahr den Umsatz um 15% auf 306 Mio. Euro ausweiten. Dies liegt über der Guidance von 280-300 Mio. Euro, aber unter unserer Prognose. Zum starken Wachstum trugen vor allem die Bereiche Battery (+15 Mio. Euro) und Display (+28 Mio. Euro) bei.  
In Hinblick auf das operative Ergebnis gelang Manz eine schwarze Null, dies jedoch lediglich auf bereinigter Basis. In diesem Zusammenhang wurden außerordentliche Abschreibungen vorgenommen, hauptsächlich im Solarbereich. Insgesamt führten die Wertminderungen i.H.v. 33,2 Mio. Euro zu einem EBIT-Verlust von 32,8 Mio. Euro. Dieser Verlust hat aber den positiven Begleiteffekt, dass das Abschreibungsniveau in 2015 um 10 Mio. Euro reduziert wird.
 
Guidance: Für das laufende Geschäftsjahr prognostiziert das Unternehmen neben einem deutlich positiven EBIT eine Umsatzsteigerung auf 320-340 Mio. Euro. Wir halten diese Prognose für zu konservativ. Denn alleine die von uns angenommene Umsatzausweitung auf rund 100 Mio. Euro im Segment Battery sollte zu einer Topline von 380 Mio. Euro führen. Für eine dynamische Umsatzsteigerung im Batteriebereich sprechen die ungebrochen starke Nachfrage aus dem Bereich Consumer Electronics und die an Bedeutung gewinnende E-Mobility. Entsprechend liegt der Auftragsbestand hier mit 47 Mio. Euro deutlich über dem Vorjahreswert (ca. 5 Mio. Euro).  
Fazit: Wenngleich Manz ein guter Jahresausklang gelungen ist, so blieb das Unternehmen doch hinter unseren ambitionierten Umsatzerwartungen zurück. Zusätzlich hierzu wurde das operative Ergebnis durch hohe außerordentliche Abschreibungen belastet. Unseres Erachtens ist Manz jedoch ausgezeichnet für die Zukunft aufgestellt. Die erfolgreiche Diversifizierung weg vom Solargeschäft (<5% d. Umsatzes) kann u.E. als abgeschlossen bezeichnet werden. Die Bereiche Battery und Display eröffnen Manz dynamische Märkte, die ein hohes und nachhaltiges Umsatzwachstum gewährleisten dürften. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 95,00 Euro.
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12701.pdf

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