Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2016
Kursziel: 40,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Q3-Ergebnisse sekundär - CIGS-Abschluss im Fokus
 
Manz hat heute den Q3-Bericht veröffentlicht und die am 02.11. angepasste Guidance bestätigt. Die Eckdaten der Q3-Ergebnisse sind folgender Tabelle zu entnehmen.
 
[Tabelle]
 
Q3-Ergebnis von Projektstopp in Energy Storage belastet, Guidance bestätigt: Der Umsatz in Q3 lag unter Vorjahr, jedoch im Rahmen der Erwartungen. Das EBIT fiel wie erwartet deutlich negativ aus, verfehlte unsere Schätzung aber leicht. Grund für das schwache Ergebnis ist primär der Auftragsstopp eines Großkunden Ende Juni, der die Entwicklung in Q3 belastet hat. Am 13.10. vermeldete Manz zwar den Abschluss einer Vergleichsvereinbarung mit dem Großkunden, die einen verlustfreien Abschluss des Projekts ermöglicht, nichtsdestotrotz belastet das Ausbleiben von ursprünglich eingeplanten Folgeaufträgen Umsätze und Erträge in 2016. Die Guidance wurde bestätigt (Umsätze auf Höhe des Vorjahres, deutliche Verbesserung beim EBIT).
 
Auftragsbestand gestiegen, Diversifizierungsstrategie beginnt zu greifen: Der Auftragsbestand Ende September lag mit 93,9 Mio. Euro deutlich über dem zuletzt gemeldeten Niveau von Ende Juli (69,8 Mio. Euro) und in etwa auf dem Vorjahreslevel (93,0 Mio. Euro). Manz versucht, die Abhängigkeit von US-Großkunden und einzelnen Großprojekten zu reduzieren und eine bessere Diversifikation durch eine höhere Anzahl kleinerer Aufträge zu erreichen. Vor dem Hintergrund dieser Strategie sehen wir die Steigerung des Auftragsbestands umso positiver.
 
Erfolgreicher Abschluss des CIGS-Rahmenvertrages erwartet: Manz hat Anfang November mit zwei Unternehmen aus Asien einen Rahmenvertrag zur strategischen Zusammenarbeit im Bereich CIGS unterzeichnet, die sich substanziell auf die weitere Unternehmensentwicklung ab 2017 auswirken wird. Der finale Abschluss des Vertrags steht noch unter dem Vorbehalt der Zustimmung aller beteiligten Unternehmen sowie der Due Diligence und wird nicht vor Mitte Dezember erwartet. Da u.a. vereinbart wurde, dass die Vertragspartner die laufenden Betriebskosten der MCT GmbH (Forschungs-gesellschaft für CIGS-Technologie) von November bis Ende Dezember 2016 übernehmen, rechnen wir jedoch bereits in Q4 mit einem positiven Effekt auf das Ergebnis.
 
Fazit: Die Q3-Ergebnisse sind schwach ausgefallen. Dies dürfte jedoch bereits erwartet worden sein und angesichts des für Ende Dezember geplanten Abschlusses des CIGS-Rahmenvertrages sekundär sein. Wir sehen eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass Manz die CIGS-Aufträge realisieren kann und bestätigen die Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel.  
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Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14489.pdf

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