Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.03.2017
Kursziel: 46,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Ausblick für 2017 lässt Rückkehr zur Profitabilität erwarten  
Manz hat gestern den Geschäftsbericht 2016 veröffentlicht und die Guidance für 2017 vorgelegt. Bereits Anfang März hatte das Unternehmen vorläufige Zahlen zu Umsatz und EBIT bekannt gegeben.
 
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Leichtes Umsatzwachstum: Der Umsatz entsprach mit 231,0 Mio. Euro exakt dem bereits kommunizierten Wert. Das leichte Wachstum von 4,0% resultiert u.a. aus deutlichen Erlössteigerungen in den strategischen Geschäftsfeldern Electronics (+21,7% auf 106,6 Mio. Euro) und Solar (+18,8% auf 24,7 Mio. Euro). Electronics profitierte dabei von der Marktbelebung im klassischen Displaygeschäft mit Flachbildschirmen, während Solar eine gesteigerte Nachfrage nach Maschinen zur Produktion kristalliner Solarzellen verzeichnete. Die aufgrund der Stornierung eines Großauftrags stark rückläufige Umsatzentwicklung des Segments Energy Storage (-36,3% auf 46,4 Mio. Euro) konnte damit überkompensiert werden.
 
Operativer Verlust deutlich reduziert: Das EBIT fiel mit -35,9 Mio. Euro geringfügig besser aus als vorläufig berichtet und zeigte sich gegenüber dem Vorjahr signifikant verbessert. Hierbei machte sich vor allem die im Rahmen des Restrukturierungsprogramms „Manz 2.0“ durchgeführte Optimierung der Geschäftsprozesse (u.a. Produktionsverlagerung nach Osteuropa und China) bemerkbar. So reduzierte sich sowohl die Material- als auch die Personalaufwandsquote spürbar um 6,3 bzw. 3,5 Prozentpunkte.  
Guidance verspricht Rückkehr zur Profitabilität: Angesichts des im Januar erzielten CIGS-Großauftrags hat sich der Auftragsbestand per Ende Februar auf 330 Mio. Euro (31.12.: 81 Mio. Euro) erhöht. Das Management rechnet für 2017 daher mit einer deutlichen Steigerung des Umsatzes auf mindestens 350 Mio. Euro, wovon rund 130 Mio. Euro aus dem CIGS-Projekt resultieren dürften (ca. 50% des Auftragsvolumens). Zwar steht der Projektstart noch unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigung in China, diese wird jedoch bis spätestens Mitte April erwartet, womit zum jetzigen Zeitpunkt keine Verzögerung vorliegt. In Erwartung einer planmäßigen Abarbeitung des Großauftrags wird im laufenden Jahr ein signifikant verbessertes positives EBIT avisiert.
 
Fazit: Trotz des in 2016 nochmals verzeichneten Verlusts zeigen sich in der jüngsten Ergebnisentwicklung erste Erfolge der Optimierungsmaßnahmen. Die Guidance verspricht für 2017 eine Rückkehr zur Profitabilität und dürfte angesichts der Auftragslage mit ausreichender Visibilität ausgestattet sein. Wir bestätigen daher unsere Prognosen und die Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 46,00 Euro.
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14941.pdf

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