Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG
Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG ISIN: DE000A0NF697

Anlass der Studie: GBC Management Interview
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Kursziel: 4,75 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2012
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker

Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG, ein Spezialist für Generika und Parallelimporte, hatte in den vergangenen Quartalen stets die Fortsetzung der erfolgreichen Geschäftsentwicklung präsentieren können.  
GBC-Analyst Cosmin Filker hat anlässlich der in Kürze anstehenden Berichtssaison ein Interview mit dem MPH-Vorstand, Dr. Christian Pahl, geführt.
 
GBC AG: Herr Dr. Pahl, die MPH Mittelständische Pharma Holding AG ist seit Ende 2009 an der Börse notiert. Können Sie den Investoren, die Ihre Gesellschaft noch nicht so gut kennen, das Geschäftsmodell der MPH AG näher erläutern?
 
Dr. Pahl: Die MPH ist eine Führungsholding mit operativen Tochtergesellschaften in den Bereichen Human- und Veterinärmedizin. Der strategische Fokus liegt auf Wachstumssegmenten im europäischen Markt für Humanarzneimittel und Veterinärarzneimittel mit patentfreien und patentgeschützten Wirkstoffen. Schwerpunkte sind die Therapiegebiete Onkologie, HIV, Rheuma, Neurologie und Herz-Kreislauf-Erkrankungen.  
GBC AG: Wer sind die Hauptkunden ihrer Gesellschaft und wie groß ist der Kundenkreis der MPH AG?
 
Dr. Pahl: Hauptkunden sind rund 3.500 Apotheken mit den Verschreibungsschwerpunkten Onkologie, HIV, Rheuma, Neurologie und Herz-Kreislauf-Erkrankungen. Daneben gehört der Großhandel zur Kundschaft. Im Veterinärbereich sind Tierärzte die Kunden.
 
GBC AG: Die MPH AG bewegt sich demnach in einem stark regulierten Marktumfeld. Erst im Jahr 2010 wurden die Herstellerrabatte im Rahmen des GKV-Änderungsgesetzes erhöht. Welche Auswirkungen ergeben sich daraus auf die Geschäftsentwicklung der MPH AG?
 
Dr. Pahl: Die pharmazeutischen Herstellbetriebe verlieren Marge durch die Erhöhung der Herstellerrabatte. Dies spürt unsere Tochtergesellschaft im Humanbereich ebenso wie andere pharmazeutische Herstellbetriebe. Wir verfügen jedoch über eine schlanke Kostenstruktur und daher konnten wir die negativen Effekte aus der Erhöhung der Herstellerrabatte zu einem großen Teil gut auffangen. Zudem konnten wir unsere günstigen Einkaufpreise weiter verbessern, ein wichtiger Sachverhalt, der die Ergebnismarge entlastet hatte.
 
GBC AG: Laut unseren Erwartungen sollte das Geschäftsjahr 2011 wieder ausgesprochen erfolgreich verlaufen sein. Können Sie kurz die Highlights des abgelaufenen Geschäftsjahres skizzieren?
 
Dr. Pahl: Unser Finanzkalender sieht vor, dass wir am 8. März 2012 das vorläufige Ergebnis des Geschäftsjahres 2011 veröffentlichen. Nach jetziger Kenntnis haben wir das Ziel eines Umsatzwachstums um rund 30% auf 145 Mio. Euro erreicht. Für weitergehende Details hinsichtlich der Profitabilität ist es noch zu früh, um hier eine Aussage zu treffen.  
GBC AG: Die MPH Mittelständische Pharmaholding AG hat in der Vergangenheit die Investoren am Unternehmensgewinn überdurchschnittlich in Form von Dividenden partizipieren lassen. Soll diese Strategie beibehalten werden?  
Dr. Pahl: Ja, die MPH-Aktie ist ein Dividendentitel. Wir gehen davon aus, dass auf der nächsten HV am 29.06.2012 wieder die Auszahlung einer hohen Dividende beschlossen werden wird. Auch künftig soll der überwiegende Teil des Bilanzgewinns ausgeschüttet werden.
 
GBC AG: Investoren interessiert derzeit natürlich besonders der Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr 2012. Was sind die wichtigsten Treiber der künftigen Unternehmensentwicklung?
 
Dr. Pahl: Wir sehen im Jahr 2012 eine ähnliche Entwicklung wie im Jahr 2011. Das angestrebte Umsatzwachstum liegt bei rund 30% auf über 180 Mio. Euro. Die Profitabilität soll sich analog zum Geschäftsjahr 2011 entwickeln.
 
GBC AG: Zum Abschluss eine Frage für Anleger mit langfristigen Anlagehorizont. Wo sehen Sie die MPH Mittelständische Pharmaholding AG in fünf Jahren?
 
Dr. Pahl: Die MPH-Gruppe sollte in fünf Jahren auf einem Umsatzniveau von über 250 Mio. Euro eine attraktive Rendite erwirtschaften und weiterhin Dividenden ausschütten. In den Bereichen Human- und Veterinärmedizin sehen wir die Möglichkeit zum Ausbau in den bereits bearbeiteten Therapiegebieten und auch das Potenzial der Bearbeitung von weiteren Therapiegebieten.  
GBC AG: Herr Dr. Pahl, ich danke Ihnen für das Gespräch.  
Bewertungsfazit GBC AG: Für Anleger bedeutet das jetzige Kursniveau eine attraktive Opportunität am starken Wachstum der MPH AG zu partizipieren, bei gleichzeitig defensivem Geschäftsmodell und attraktiver Dividendenrendite (2011e: 7,6 %).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11528.pdf

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Manuel Hölzle
Chefanalyst
GBC AG
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0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/ ++++++++++++++++

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