Original-Research: Nemetschek SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nemetschek SE

Unternehmen: Nemetschek SE
ISIN: DE0006452907

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 30.01.2017
Kursziel: 54,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Q4 geringfügig schwächer als erwartet - Geschäftsjahr 2016 insgesamt sehr positiv verlaufen
 
Nemetschek hat am vergangenen Freitag die vorläufigen Geschäftszahlen für 2016 veröffentlicht. Die wesentlichen Werte sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.
 
[Tabelle]
 
Mit einem Umsatzanstieg um 18,2% auf 337,3 Mio. Euro wurden unsere Prognose und die Guidance (338,0 bis 341,0 Mio. Euro) marginal verfehlt. Damit verlief das vierte Quartal des sehr guten Geschäftsjahres 2016 mit leicht geringerer Dynamik als erwartet. Allerdings hatte das Unternehmen nach einem sehr positiven Verlauf der ersten 9 Monate den Ausblick signifikant angehoben. Wachstumstreiber waren die Internationalisierung und die jungen Marken im Konzern. Dabei stand die Umsatzentwicklung auf breiter Basis und war überwiegend organisch.
 
Das EBITDA vor positivem Sondereffekt (1,9 Mio. Euro in Q2) verbesserte sich um 26,6% auf 88,0 Mio. Euro, erreichte allerdings die im Jahresverlauf angehobene Bandbreite (89 bis 91 Mio. Euro) ebenfalls nicht ganz. Dabei trug ein negativer Umsatzsteuereffekt im vierten Quartal in Höhe von 1,4 Mio. Euro zu der Ergebnisabweichung bei.
 
Prognosen: Den Ausblick für 2017 wird das Unternehmen am 31.03. mit dem Geschäftsbericht für 2016 veröffentlichen. Am Optimismus für eine weiterhin sehr gute Unternehmensentwicklung wird sich u.E. nichts ändern. Wir sehen derzeit keinen Anpassungsbedarf für unsere Prognosen für das laufende und die kommenden Jahre.
 
Fazit: Die in Q4 geringfügig schwächer als angenommen ausgefallenen Zahlen sind vor dem Hintergrund eines sehr guten Geschäftsjahres und einer nach 9 Monaten angehobenen Guidance zu sehen. Auf Basis unveränderter Prognosen für 2017 ff. ergibt das Bewertungsmodell weiterhin ein Kursziel von 54,00 Euro. Wir bestätigen das Rating „Halten“.
 
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14725.pdf

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