Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.08.2016
Kursziel: 12,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Verhaltenes 2. Quartal aufgrund anhaltend schwieriger Marktbedingungen  
SMT Scharf hat heute Q2-Zahlen vorgelegt, die sowohl umsatz- als auch ergebnisseitig unter unseren Erwartungen lagen. Zudem hat das Unternehmen die Umsatzprognose für das Gesamtjahr gesenkt, das Margenziel allerdings angehoben.
 
[Tabelle]
 
Der Konzernumsatz im 2. Quartal fiel signifikant um 41% auf 7,7 Mio. Euro (MONe: 9,1 Mio. Euro). Dieser deutliche Rückgang ist in erster Linie der anhaltenden Investitionszurückhaltung - insbesondere in China - aufgrund der unvorteilhaften Marktbedingungen geschuldet. Das Neuanlagengeschäft verzeichnete im zweiten Quartal einen Rückgang von 75%, während das Servicegeschäft um 3,7% gestiegen ist.
 
Da die Topline unsere Erwartung relativ nennenswert verfehlte, blieb auch die Q2-EBIT-Marge mit 0,6% (Q2 2015: -17,7%, MONe: 4,4%) deutlich hinter unseren Prognosen zurück, verzeichnete aber einen starken positiven Swing im Vergleich zu Q2 2015.
 
Nach dem sehr schleppenden Auftragseingang in Q1 2016 zog das Orderverhalten der Kunden in Q2 (12,8 Mio. Euro; +82,0% yoy) wieder an. Dennoch fiel der Auftragsbestand zum Ende des 1. Halbjahres aufgrund der strukturellen Herausforderungen mit 10,2 Mio. Euro deutlich niedriger aus als zum Ende des Geschäftsjahres 2015, lag aber weitestgehend im Rahmen unserer Erwartungen.
 
Gesamtjahresziele 2016: Für das Gesamtjahr erwartet das Unternehmen nach wie vor ein sinkendes Umsatzniveau gegenüber Vorjahr. Jedoch sollte sich das zweite Halbjahr ähnlich wie die ersten 6 Monate entwickeln. Dementsprechend sollte der ursprünglich avisierte Umsatz i.H.v. 45 Mio. Euro nicht mehr erreicht werden. Durch die Verbesserung der Kostenstruktur strebt SMT Scharf allerdings nun eine Profitabilität an, die über den bis jetzt geguideten 4,1% liegen sollte.
 
Fazit: Die verhaltende Performance in Q2 sowie der schwache Auftragseingang und der niedrige Auftragsbestand bestätigen uns in unserer Meinung, dass 2016 ein weiteres schwieriges Jahr für SMT Scharf werden sollte, in dem die Visibilität nach wie vor sehr gering ist. Dennoch sehen wir das Unternehmen mittelfristig sehr gut aufgestellt, um an einer Erholung am Rohstoffmarkt sowie an der zu erwartenden Marktkonsolidierung überdurchschnittlich partizipieren zu können. Aufgrund der anhaltend schwierigen Rahmenbedingungen haben wir unsere Prognosen allerdings nach unten angepasst und unser Kursziel auf 12,00 Euro (zuvor: 12,50 Euro) gesenkt.  
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14149.pdf

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