Original-Research: The NAGA Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu The NAGA Group AG

Unternehmen: The NAGA Group AG
ISIN: DE000A161NR7

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,75 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker

NAGA Trader erreicht beim Umsatz und Ergebnis neue Rekordwerte, gestiegene Kundenanzahl liefert Basis für weiteres Wachstum
 
Die ersten Monate des laufenden Geschäftsjahres zeigen, dass die von der The NAGA Group AG (NAGA) in 2019 eingeleiteten Maßnahmen Früchte tragen. Im Rahmen der eingeleiteten Restrukturierung wurden dabei nicht nur die Kostenstrukturen nachhaltig gesenkt, NAGA hat zudem das Kerngeschäft Online Brokerage mit dem Produkt Naga Trader stärker in den Fokus gerückt. Dies hatte auch eine stärkere Konzentration der Entwicklungs- und Vermarktungsaktivitäten zur Folge, was bereits Ende des Geschäftsjahres 2019 zu einer positiven Tendenz bei den wichtigsten Kennzahlen geführt hatte.
 
Während noch im Geschäftsjahr 2019 mit 6,22 Mio. EUR vergleichsweise niedrige Umsatzerlöse sowie mit einem EBITDA in Höhe von -9,17 Mio. EUR ein negatives Ergebnisniveau ausgewiesen wurde, profitiert die NAGA von einer mittlerweile deutlichen Verbesserung der Geschäftsentwicklung. Vor dem Hintergrund der umgesetzten Maßnahmen sowie unter Berücksichtigung der hohen Kapitalmarktvolatilitäten im Umfeld der Covid-19-Pandemie, hat NAGA in den ersten Monaten 2020 hohe Wachstumsraten erreicht. Im ersten Halbjahr 2020 wurden dabei Umsatzerlöse in Höhe von rund 12,1 Mio. EUR (VJ: 1,7 Mio. EUR) erreicht, bei einer EBITDA-Marge von rund 30,5 %, was einem EBITDA von rund 3,7 Mio. EUR (VJ: -4,6 Mio. EUR) entspricht. Die Basis dieser Entwicklung stellt die Neukundenanzahl von über 46.000 Nutzer (VJ: 18.500) sowie das signifikant ausgeweitete Handelsvolumen auf rund 50 Mrd. EUR (VJ: 16,5 Mrd. EUR) dar. Die erfolgreiche Entwicklung hat sich auch im Monat Juli fortgesetzt, wo ein Umsatz von rund 2,2 Mio. EUR bei einem Handelsvolumen von fast 10 Mrd. EUR erreicht wurde.  
Darüber hinaus hat die Gesellschaft trotz der aktuellen pandemiebedingten Schwierigkeiten den internationalen Expansionskurs fortgesetzt. Nachdem der Einstieg in den chinesischen Markt erfolgt ist, wird derzeit insbesondere eine Ausweitung der Geschäftsaktivitäten auf Australien und Südamerika angestrebt. Gemäß Angaben des NAGA-Managements sollen die hierfür erforderlichen Lizenzen in Kürze vorliegen, so dass ab dem kommenden Geschäftsjahr zusätzliche Umsatz- und Ergebnisbeiträge generiert werden sollen.
 
Für das Gesamtjahr 2020 erwartet das NAGA-Management eine Fortsetzung des eingeschlagenen Wachstumstrends bei allen wichtigen Kennzahlen wie etwa Neuanmeldungen, Einzahlungen, Transaktionen sowie Handelsvolumen. Auf dieser Basis wurden für das laufende Geschäftsjahr erstmals konkrete Prognosen kommuniziert. Es wird dabei mit einem Umsatz in einer Bandbreite zwischen 22 und 24 Mio. EUR und mit einem EBITDA zwischen 5,5 und 6 Mio. EUR gerechnet. Das erwartete Umsatzwachstum geht dabei mit einem Anstieg der Marketinginvestitionen einher. Für die Finanzierung hat NAGA im laufenden Geschäftsjahr eine Kapitalerhöhung in Höhe von brutto 5 Mio. EUR durchgeführt.
 
Analog zur Unternehmensprognose erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr Umsatzerlöse in Höhe von 23,75 Mio. EUR und ein EBITDA in Höhe von 5,85 Mio. EUR. Für die kommenden Geschäftsjahre rechnen wir mit einer Forstsetzung der hohen Wachstumsdynamik und rechnen jeweils mit einem dynamischen Umsatzwachstum. Skaleneffekte sollten eine EBITDA-Marge von etwa 30 % ermöglichen. Auch wenn die Gesellschaft von der hohen Transaktionsaktivität an den Märkten profitiert hat, sehen wir die gestiegene Kundenbasis als Grundlage für das weitere Wachstum.  
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel in Höhe von 3,75 EUR je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs vergeben wir das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/21547.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 04.09.20 (16:07 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 07.09.20 (10:00 Uhr)
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