Original-Research: VISCOM AG - von MIDAS Research GmbH
Aktieneinstufung von MIDAS Research GmbH zu VISCOM AG
Unternehmen: VISCOM AG
ISIN: DE0007846867

Anlass der Studie:Update 3. Q. 2008
Empfehlung: Halten
seit: 21.08.2008
Kursziel: EUR 5,77
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Thomas Schießle

Mannheim, den 19.11.2008 -- Eine Konjunktureintrübung war bei der VISCOM AG (WKN 784686, ISIN DE0007846867) erwartet worden -- ein Nachfrageeinbruch nicht. Die Frühindikatoren deuten für die nächsten beiden Quartale eine 'harte Landung' an. Die im 2. Halbjahr typische Belebung des Orderflusses bleibt aus, was für die Ertragsentwicklung der kommenden Quartale von übergeordnetem Einfluss sein wird. Erste Anzeichen davon sieht man bereits im Zahlenwerk des 3. Quartals 2008. Der ausgewiesene Ergebniseinbruch (EPS +0,01 ggü. EUR 0,15/Aktie im 3. Quartal 2007) ist sogar noch überzeichnet -- man arbeitete im 3. Quartal operativ mit leichtem Verlust, hält sich im Branchenvergleich gleichwohl ganz gut. Das Management und MIDAS passen die Schätzungen an. Die Visibilität ist eingeschränkt, das Prognoserisiko erhöht.
 
Keine leichte Planungslage, deren Perspektive ganz wesentlich abhängig ist vom Eintreten und der Stärke der -- auch von MIDAS -- erhofften Erholung im 2. Halbjahr 2009. Ohne Zweifel wird der nächste Investitionszyklus vermehrt auf Lösungen von VISCOM setzen müssen. Im 1. Halbjahr 2009 allerdings dürften u. E. stark rückläufige Quartalsergebnisse zu kommunizieren sein. Wir passen die Schätzung und den Zielkurs an. Cash is King! Von den Absatzmärkten kommt aktuell also das größte Risiko. Die einstellige Gewinnbewertung und eine EV/EBIT-Bewertung 2010 unter 10 reflektieren die konjunkturelle Ungewissheit, das strapazierte Kapitalmarktstanding und das momentan schwache Profit-Niveau. Die Risiken und auch die Chancen der Konjunkturentwicklung werden im Zentrum der Entscheidungsparameter stehen. Unsere Halten-Empfehlung hat Bestand, den Zielkurs senken wir von EUR 8,27 auf EUR 5,77.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10675.pdf
Die Studie ist zudem auf www.midasresearch.de erhältlich.
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.