Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 03.11.2014
Kursziel: 15,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Hypoport bleibt auf Rekordkurs
 
Hypoport hat heute Q3-Zahlen veröffentlicht. Auf 9M-Basis hat das Unternehmen bereits jetzt das Vorjahresergebnis übertroffen. Für das Gesamtjahr erwartet der Vorstand ein neues Rekordergebnis. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
 
[TABELLE]
 
Mit 1,7 Mio. Euro lag das EBIT rund 50% unter dem Vorjahresquartal. Allerdings bietet dieser Vergleich nur wenig Aussagekraft, da Hypoport stark schwankende Quartalsergebnisse aufweist. Diese sind u.a. abhängig von größeren Abschlüssen im Bereich Institutionelle Kunden und dem generellen Zinstrend (kurzfristige Zinsanstiege führen zu mehr Abschlüssen). In Q3 2013 hatte Hypoport aufgrund der oben beschriebenen Effekte 85% des Gesamtjahres-EBIT erzielt.
 
Im abgeschlossenen Quartal hat sich der Trend der letzten Jahre fortgesetzt. Die Plattform EUROPACE verzeichnete mit einem Transaktionsvolumen von 9,6 Mrd. Euro ein neues Rekordquartal. Das Ergebnis war jedoch durch gestiegen Kosten im Zusammenhang mit der Anbindung neuer Kunde und höheren Abschreibungen leicht unter Vorjahr (EBIT: 1,4 Mio. Euro vs. 1,9 Mio. Euro). Auch das Segment Privatkunden verzeichnete deutlich höhere Abschlussraten in der Immobilienfinanzierung, während das Geschäft mit Lebens- und Krankenversicherungen sowie einfachen Bankprodukten unter dem niedrigen Zinsniveau zu leiden hatte. Der Verlust im Versicherungsbereich konnte aber weiter reduziert werden, wodurch das Segmentergebnis deutlich zugelegt hat (EBIT: 0,6 Mio. Euro vs. 0,3 Mio. Euro). Das Segment Institutionelle Kunden verbuchte aufgrund des impulslosen Zinsumfelds nur einen 'normalen' Geschäftserlauf (EBIT: 0,9 Mio. Euro vs. 2,1 Mio. Euro).
 
Hypoport hat mit Vorlage der Q3-Zahlen angekündigt, seine Wachstumsstrategie fortzusetzen und somit seinen Marktanteil weiter auszubauen. Gleichzeitig soll die Margenstruktur deutlich verbessert werden. Insbesondere die Plattform EUROPCAE bietet trotz der bereits guten EBIT-Marge von 20% erhebliches Skalierungspotenzial. Zudem führt die anhaltende Restrukturierung des Versicherungsgeschäfts zu einer deutlichen Ergebnisverbesserung im Segment Privatkunden (>1 Mio. Euro Ergebnisverbesserung im Versicherungsbereich für das nächste Jahr avisiert).
 
Fazit: Der erfolgreiche Turnaround im Versicherungsgeschäft und die positiven Aussagen des Managements bezüglich der erwarteten Margenentwicklung haben uns dazu veranlasst, unsere Prognosen anzupassen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem neuen Kursziel von 15,00 Euro (zuvor: 13,00 Euro).
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12543.pdf

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